05年汽车行业投资策略.docVIP

1 行业总体发展平稳难掩内部分化重组趋势 —— 2005 年汽车行业投资策略 投资要点： ?? 2004 年载货车产销增速较高，客车增长较慢，轿车增速与2003 年相 比下降较多。从纵向横向对比看，汽车行业仍处于较高的景气水平。 ?? 汽车降价幅度较大，但对销售的促进作用不明显。由于增速放缓、成 本上升、价格下降，汽车行业盈利水平普遍下滑。 ?? 全行业产能扩展较快，消费者持币待购心理严重，宏观调控对汽车行 业的影响不容忽视。企业定价和营销策略值得商榷。 ?? 预计 2005 年GDP 增长速度在8.5%左右，汽车行业的发展环境依然 较好。宏观调控对汽车产业的影响越来越小，行业发展规律和市场内 在需求对行业发展的影响越来越大。 ?? 2005 年进口配额取消对市场影响较大，进口产品的压力面将扩大。 ?? 石油价格上涨对汽车销售有一定负面影响，但更为重要和深远的影响 是带来技术进步和产品结构调整。 ?? 2005 年客车行业的增长点在于城市公交车以及农村市场；卡车市场 继续轻重两头快速发展的态势；轿车行业发展形势的不确定性较大， 其走势很大程度上取决于厂商的市场销售定价策略。 ?? 预计 2005 年汽车产需量分别为565、555 万辆左右。 ?? 2005 年投资趋于谨慎，新增产能仍有增长。 ?? 受国内产能扩大和进口产品下拉作用，预计2005 年轿车产品平均价 格将下降8%左右。商用车价格较为稳定。 ?? 受行业竞争加剧、产业政策促进和外资推动影响，2005 年行业内重 组整合现象将增多。 ?? 总体上我们较为看淡2005 年汽车行业发展形势，对行业予以“观望” 的投资评级。目前国内汽车股的市盈率水平与欧美、香港等市场接近， 国际投资价值将逐渐显现。 ?? 对江淮汽车、宇通客车予以增持的投资评级，建议关注福田汽车。 一证研号 2004 年12 月15 日 投资评级： 观望 相关研究： 1、2004 年下半年汽车行业投资策 略，2004 年8 月 2、汽车类上市公司三季度报告分 析，2004 年11 月 研究员 余 兵 （021yubing@ 联系人 吴然 (021wuran@ 第一证券有限公司 上海市民生路1286 号 汇商大厦11 楼 http// 2 目录 1. 2004 年汽车行业运行情况........................................................4 1.1 行业产销增长平稳...................................................................4 1.1.1 分月产销量.............................................................................4 1.1.2 分类别产销量.........................................................................5 1.1.3 各企业增长速度初显分化.....................................................6 1.2 市场价格..................................................................................7 1.3 行业经济效益............................................................................8 1.4 进出口分析............................................................................8 1.5 法规..........................................................................................9 1.6 汽车股市场表现不佳..............................................................10 2. 对目前汽车行业发展形势的看法...........................................10 2.1 行业进入平稳发展期..........................................................10 2.2 行业进入平稳发展期的原因分析...................