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建立企业经营者股票期权激励制度需要创造的条件2002-07-29??? 一、薪酬性股票期权的含义、特征和我国引进的必要性 现代公司的薪酬制度视员工薪酬为一个薪酬组合（又叫全面薪酬，Total Compensation；或薪酬包，Compensation Package），如图1所示，一般包括给付依据、方式、特点不同的多种项目：由①基本工资(Base Salary)、②年度奖金(Annual Bonus)、③长期激励(Long-term Incentives)、④福利（法定和补充的,Qualified and Supplemental Benefits）和特殊津贴(Perquisites)组成；股票期权是其中长期激励的一种重要形式。 图1　　企业全面薪酬构成 ???? 基本工资根据员工当年岗位、职责发放，年奖根据员工当年业绩及公司业绩发放，是当期薪酬（或称短期薪酬）的基本形式。 　　长期激励（或称长期薪酬）根据员工1年以上的贡献发放。长期激励有多种方式和不同分类，根据激励工具不同可以分为股票奖励和现金奖励。现金奖励给的是现金，但发放依据不是某年的岗位、职责，而是反映长期业绩的模拟股票、绩效单位的价值。由于公司股票价值的基础是公司的内在价值和发展前景，股票奖励的现金成本较低，因此股票奖励成了长期激励的主要方式。 　　股票奖励的方式可分为全值赠予股票和增值赠予股票两种基本形式。全值赠予股票意谓公司将股票作为奖励授予员工时，给的是股票的全部价值，被授予者不需付钱，类似我国所说的奖励股票、奖干股。实行全值赠予股票激励，成本较高，因此尽管赠予时通常会有服务条件限制（如受限股票）、绩效限制（如绩效股票），公司也只会给很少的人全值赠予股票，并且比较严格地限制赠予数量。相对于全值赠予股票，增值赠予股票只将股票增值部分赠给授予对象，公司成本较低、股东代价较小，因此成为使用更广泛的股票奖励方式。股票期权就是增值赠予股票的主要方式。 　　（一）股票期权的定义 　　股票期权（Stock Options）是一种与股票增值收益连动的长期激励制度。是指公司给被授予者，即股票期权受权人按约定价格和数量在授权以后的约定时间购买股票的权利。股票期权激励方式如图2如示。如果在约定的行权期股票市价高于约定价（行权价），股票期权受权人就会向公司购买股票（行权），从而获得价差收入；如果所购股票的市价在行权后继续上升，受权人还可以通过股票转售获得股票增值转让收入。行权价差收入和转售增值收入的合计，就是受权人获得的股票期权收入。在股票市价低时被授予者可以不购买股票。受权人行权需满足一定的条件，如从授权到行权有一定的时间限制。公司向受权人提供的股票，可以是公司从市场上购买的股票（即回购股票），也可以是公司新发行的股票（增发股票）。受权人的收益与股票市价、行权条件以及税制有关。 图2　　股票期权行权收益图 （二）股票期权激励的特点和问题 　　1.股票期权激励作为一种长期激励方式有以下特点：　　(1)薪酬价值与股票价值挂钩，使受权人与股东形成共同利益和价值偏好；　　(2)具有长期激励作用，这是因为股价持续升高归根结底源于投资者对公司未来回报的预期，因此被授予者，特别是经营者会有努力工作，使公司长期增长、提升市场评价的动机；　　(3)被授予者获得的是公司新增的部分价值，不侵蚀公司已有的资本存量；　　(4)股票奖励的现金流成本较低，这是因为公司提供的股票，增发的不需资金，回购的所需资金也较少；　　(5)被授予者必须支付购股成本，对被授予者的约束较强；　　(6)有利于鼓励被授予者在公司长期工作，即有所谓“金手铐”作用。这是因为受权人行权通常是在几年以后，而且在公司有上市前景或成长前景较好时，受权人愿继续努力工作，期待更大的报酬；　　(7)有利于发挥资本市场对公司及其经营者的监督、激励和约束作用；　　(8)股票期权有多种方式，具体的行权条件可以包括业绩要求，股票期权可以和其它的股权激励方式结合安排，因此有相当的灵活性，可以根据不同的要求进行设计，以适应企业发展；　　(9)股票期权价值由股票的资本市场价值决定。股票期权激励适用于已经上市和拟上市的公司。股票期权授予对象主要是决定公司整体业绩和前景的总经理等公司高级管理人员，其次是公司一些关键骨干人员。 　　2.实行股票期权也有问题和风险：　　(1)公司真实价值和股市价值有时可能不一致，持续“牛市”时公司经营者的股票期权收入可能过高，会产生经营者与一般员工收入差距过大的问题；　　(2)行权股票来自增发股票，会稀释股本，回购股票则要占用公司资金；　　(3)公司CEO在行权时也可能有短期行为，如为追求公司某个时点的高利润、高市价放弃重要投资；股票期权拥有者同时售股会造成股价下跌；