航运 证券研究报告 — 板块最新信息.doc

航运| 证券研究报告 — 板块最新信息 2013年9月3日 中立 公司名称 股票 代码 收盘价 1周 1个月 年初至今 13-09-02 (%) (%) (%) A股 (人民币) 中海发展 600026.SS 4.26 20.3 25.7 (8.2) 中海集运 601866.SS 2.24 14.9 16.1 (8.2) 海峡股份 002320.SZ 10.10 14.8 12.3 6.6 招商轮船 601872.SS 2.22 11.6 15.0 (12.8) 中远航运 600428.SS 3.27 10.5 17.2 (16.8) *ST远洋 601919.SS 3.08 9.2 12.8 (30.2) 中昌海运 600242.SS 5.72 8.5 20.2 5.7 宁波海运 600798.SS 3.43 6.5 10.6 (2.0) 沪深300 000300.SS 2,320.34 1.5 3.3 (8.0) *ST凤凰 000520.SZ 2.78 (3.8) 12.6 (11.5) H股 (港币) 中海发展 1138.HK 3.94 3.1 13.9 (11.3) 中外运航运 0368.HK 2.06 2.0 10.2 10.1 恒生指数 HSI.HI 22,175.34 0.8 (0.1) (2.1) 中国远洋 1919.HK 3.51 0.3 8.3 (7.6) 中海集运 2866.HK 1.98 (1.5) 2.1 (11.2) 海丰国际 1308.HK 2.86 (3.1) 13.5 14.9 资料来源：万得资讯及中银国际研究 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输：航运 江映德 (8610) 6622 9080 yingde.jiang@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300513030001 航运价格周报 BDI冲高遇阻回落，集运市场美线小幅提价 上周干散货市场冲高回落，BDI综合指数周环比下跌2.8%至1,132点，主要受BCI拖累；运价涨跌互现，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌5.5%和上涨2.2%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌0.6%和上涨2.3%，上周美线开始提价，但实际涨幅不足100美元/FEU，低于预期，而欧线运价延续之前小幅下跌态势，需求环比小幅增加，但难抵运力投入加速，运力过剩压力逐渐增大导致运价下行压力增大。国际干散货市场BDI综合指数在海岬型船运价带动下冲高回落，小幅休整。随着气温回落以及下游开工增加，干散货市场需求有望继续回升并推动运价止跌反弹，但运力过剩仍将持续压制市场反弹空间。近期公布的中期业绩显示航运上市公司主业依旧普遍亏损，预计三季度环比有所好转，但行业仍难扭转亏损局面。股价持续低迷的航运板块上周跟随市场迎来一波反弹行情，由于这波反弹仅仅是超跌反弹，持续性不强，短期不建议投资者追高；中长期来看，行业运力过剩的现状仍难以扭转，全年来看行业面临较大的亏损压力，长期投资机会仍需等待。 支撑评级的要点 干散货市场BDI指数冲高回落。，BDI指数收于，%，。 油轮运输市场。BDTI和BCTI收于，5.5%和上涨2.2%。上周国际油价受叙利亚局势影响环比上涨，布伦特原油价格美元/桶。 集运市场CCFI）为1,126，环比下跌0.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,109.14，环比上涨2.3%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,183美元/TEU和1,211美元/TEU，环比下跌4.4%和2.7%，至美西和美东运价分别为1,965美元/FEU和3,378美元/FEU，环比分别上涨4%和0.5%。上周市场需求稳中有升，美线情况好于欧线，受运力投入加速影响，欧线运力过剩压力明显加大，运价继续小幅回落，部分班轮公司原定9月初的提价计划被推迟；美线情况相对较好，舱位利用率保持在95%，但9月初实际提价幅度不足100美元/FEU，仍低于预期。展望未来，我们仍旧维持原有判断，受旺季运力投入较多以及行业降价揽货竞争策略不改影响，欧线运价预计将继续小幅下行，美线运价相对坚挺。班轮公司未来可能继续酝酿涨价，但信心不足，运价小幅提升之后不断回落仍将在预期之中。 航运行业目前航运板块201年A股和H股平均市净率分别为1.倍和0.倍，处于历史相对低位主要航运公司估值表 图表1. 航运公司估值表-A股 公司名称 证券代码 收盘价 评级 总市值 每股收益(元) 每股收益增长率(%) 市盈率(倍) 市净率(倍) 净资产收益率(%) 13-09-02 (人民币) (亿元) 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 2012 2013