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2008 浙江工商大学金融学院 2008 国际财务管理 浙江工商大学金融学院 国际财务管理 第十章 跨国公司国外直接投资战略 第十章 跨国公司国外直接投资战略 第一节 国外直接投资的动机 第二节 国外投资的环境分析 第三节 跨国公司资本预算 第一节 国外直接投资的动机 一、公司进行国际化经营的各种方式 二、国外直接投资的利弊 三、国外直接投资的理论和动机 一、公司进行国际化经营的各种方式 国际贸易 对外经济合作 许可经营 特许经营 合资企业 收购现有企业 建立境外公司 二、国外直接投资的利弊 利： 降低成本；实现规模经济；分散风险；转变经营环境。 弊： 加大管理成本；招致额外的费用。 费用包括了解和分析不同的经营环境所需的信息成本、通讯和差旅费、跨境和当地税收负担、克服文化和机构差异的成本以及克服政治风险和商业风险的成本等。 三、国外直接投资的理论和动机 (一)国外直接投资的动机： 寻求市场 寻求原材料 寻求生产效率 寻求知识 寻求政治安全 三、国外直接投资的理论和动机 (二)国外直接投资的理论： 垄断优势理论 内部化理论 国际生产折中理论 产品生命周期理论 比较优势投资理论 垄断优势理论 斯蒂芬·海默（S.Hymer）的垄断优势论被称为当代对外直接投资理论的基石。 他认为跨国公司进行直接投资的动机源自市场缺陷。首先，不同国家的企业常常彼此竞争，但市场缺陷意味着有些公司居于垄断或寡占地位，因此，这些公司有可能通过同时拥有并控制多家企业而牟利；其次，在同一产业中，不同企业的经营能力各不相同，当企业拥有生产某种产品优势时，就自然会想方设法将其发挥到极致。这两方面都说明跨国公司和直接投资出现的可能性。 垄断优势理论 该理论认为美国跨国公司之所以对外直接投资,是其垄断优势决定的。这些优势主要包括: 1.资金优势 2.技术优势 3.规模优势 4.组织管理优势 5.信誉和商标优势 内部化理论 这一理论是由英国的巴克利和卡森提出。 内部化理论的主要观点可概括如下：由于市场的不完全，若将企业所拥有的科技和营销知识等中间产品通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商实现利润最大化目标；若企业建立内部市场，可利用企业管理手段协调企业内部资源的配置，避免市场不完全对企业经营效率的影响。企业对外直接投资的实质是基于所有权之上的企业管理与控制权的扩张，而不在于资本的转移。其结果是用企业内部的管理机制代替外部市场机制，以便降低交易成本，拥有跨国经营的内部化优势。 国际生产折中理论 该理论由英国经济学家邓宁提出。 按照邓宁的解释，跨国公司对外直接投资的具体形态和发展程度取决于三方面优势的整合结果。第一，若外国企业想要在另一国家进行生产，与当地企业竞争，必须拥有所有权优势（又称企业优势、垄断优势、竞争优势等），而且这些优势足以补偿国外生产经营的附加成本；第二，企业对其优势进行跨国转移时，必须考虑到内部组织和外部市场两种转移途径，只有当前者所带来的经济利益较后者大时，对外直接投资才可能发生；第三，区位优势，即企业把在母国生产的中间产品从空间上转移到别国，并同该国的生产要素或其他中间产品结合以后，能够获得最佳利益时，才会在国外进行投资和生产。 产品生命周期理论 产品生命周期理论最先是由弗农（Raymond Vernon）于1966年提出。 该理论认为，由于技术的创新和扩散，制成品和生物一样，也具有一个生命周期。制成品的生命周期可以大致划分为5个阶段，即：（1）引入期（Introduction）；（2）成长期（Expansion）；（3）成熟期（Maturity）；（4）销售下降期（Sales Decline）；（5）衰亡期（Demise）。在产品生命周期的不同阶段，各国在国际贸易中的地位是不同的。 产品生命周期理论 在第一阶段，美国等产品创新国拥有垄断优势，新产品在满足国内消费的同时，出口到收入水平相近的国家；在第二阶段，外国开始仿制，产品创新国出口竞争力逐步下降；在第三阶段，外国厂商开始出口该产品，并在第三国市场逐步取代创新国，经由直接投资创新国进行生产线外移；在第四阶段，产品创新国由出口国转变为进口国，同时发展中国家开始逐步具备该产品的生产能力。 比较优势投资理论 比较优势论是日本一桥大学教授、经济学家小岛清在70年代中期提出来的。 小岛清认为，各国经济情况均有特点，所以根据美国对外直接投资状况研究出来的理论无法解释日本的对外直接投资。他认为，日本对外投资之所以成功，主要是由于对投资企业能够利用国际分工原则，把国内失去优势的部门转移到国外，建立新的出口基地；在国内集中发展那些具有比较优势的产业，使国内产业结构更趋合理，促进对外贸易的发展。由此，他总结出“日本式对外直接投资理论”，即对外直接投资应该从投资国已经或即将陷于比较