中国宏观经济月报no1004 房地产拐点出现4 月出口延续高增长.pdfVIP

Macro-economy An 宏观研究 2010 年 4 月 28 日 宏观经济分析师 中国宏观经济月报 NO.1004 邢微微 执业资格编号：S09602090402 房地产“拐点”出现，4 月出口延续高增长 010-6627 6923 xingweiwei@ ——2010 年国内经济4 月月报 主要经济指标预测 本期导读： % 3 月 4 月 F 1. 房地产“拐点”出现，对经济影响体现在四季度以后 工业增加值 18.1 19 2009 年中期开始，国内房地产市场复苏，这得益于低房价，低按揭贷 城镇固定资产投资 26.4 25 款利率与通胀预期出现，而较长时间低利率与近期通胀预期强化导致 社会消费品零售 17.9 18.5 了地产泡沫出现，一线城市租售比低于2%。因此，大幅提高按揭贷款 消费物价指数 2.4 3 成本与降低居民通胀预期成为有效的政策选择。 PPI 5.9 7 “新国十条”中政府直接或间接提高了按揭贷款成本，而且严厉打击 出口增速 24.3 31 投资与投机购房需求；央行有效控制信贷规模以降低通胀预期的可能 进口增速 66 40 性上升。在这两个背景下，我国房地产市场或将经历 1-2 年的调整。 贸易顺差（亿美元） -72.4 89 我们预计一线城市房价将下跌 30%，全国商品房成交量下降20% ，房 贷款（万亿元） 0.51 0.7 地产开发投资降至 10%以下。但地产投资降至个位数增长将发生在 贷款增速 21.81 21.7 2011 年。 M2 增速 22.5 21 二、三季度房地产投资并无大忧，但四季度后存大幅下行风险。全年 1 年期存款利率 2.25 2.25 房地产投资增速由 27%下调至 23% ，其中，二、三与四季度房地产开 存款准备金率 16.5 16.5 发投资分别增长 25% ，20%与 15%。因此，城镇固定资产投资增速由 人民币兑美元汇率 6.82 6.82 22%下调至 20% ，四季度 GDP 下调至 8.2% ，全年 GDP 增长 9.7%。 注：外贸与 CPI、PPI 是当月值 2. 4 月份出口延续高增长，CPI 与 PPI 分别升至 3%与 7% 出口连续 3 个月超过工业生产增速。受加工贸易进口高增长，外需型 相关研究报告 制造业投资复苏与 OECD 领先指标快速回升等影响，二季度出口维持 30%增速。 邢微微：《出口与消费升级成亮点通胀 为政策着力点——2010 年第二季度报 预计4 月份CPI 升至3%。从食用农产品看，粮价环比涨幅扩大至0.8%； 告》， 2010 年 3 月 29 日。 受生猪存栏下降影响，猪肉价格见底回升。上游价格过快上涨导致 PPI 当月升至7%。 邢微微：《经济持续扩张物价回升加快 3. CPI 升至 4%左右与为房价降温，二季度仍有可能加息 ——2010 年国内经济 3 月月报》， 二季度 GDP 增长 10.1%，但 CPI 升至 4%左右；而且长期低利率也是 2010 年 2 月 26 日。 催生房价泡沫