一个信号传递模型的构造.pdfVIP

第 24 卷 第 1 期 宁 波 大 学 学 报（人 文 科 学 版） Vol. 24 No.1 2011 年 1 月 JOURNAL OF NINGBO UNIVERSITY（LIBERAL ARTS EDITION） Jan. 2011 一个信号传递模型的构造 ——基于中小企业板块募集资金使用情况信息披露研究 常丽娟，贾 婷 （陕西师范大学 国际商学院，陕西 西安 710062） 摘 要：通过分析中小企业板块募集资金使用情况信息披露的现状和在减少资本市场信息不对称上的作用， 针对逆向选择所导致的融资难问题，提出一种新的信号传递方式：优质中小板企业能够通过控制募集资金 使用情况信息披露的水平，把自己和劣质企业区分开来，从而降低资本市场的信息不对称程度，解决由逆 向选择所带来的融资难问题。 关键词：信号传递；中小企业板块；募集资金使用情况；信息披露 中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号： 1001 - 5124（2011）01 - 0078 - 05 一、引言 引第 9 号：募集资金年度使用情况的专项报告》， 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都 针对中小企业板上市公司如何进行募集资金年 [1] 度使用情况的信息披露做出了明确规定，并在中 是经济发展和社会稳定的重要支柱。 然而，融 资难问题一直是制约中小企业进一步发展的瓶 小企业板诚信档案中进行专项披露。 颈。[2] 2004 年 6 月 25 日，深圳证券交易所的中 根据深圳证券交易所的统计数据，2009 年 小企业板块正式运营，为成长性较好、科技含量 中小企业板 359 家上市公司中有 289 家披露了募 较高的中小企业提供了通过资本市场进行融资 集资金使用情况，70 家披露“不适用”；2008 的途径，开辟了更方便的融资渠道。针对中小企 年中小企业板 274 家上市公司中有 242 家披露了 业板块的高风险性，深交所对其实行了更严格的 募集资金使用情况，32 家披露“不适用”；2007 信息披露要求，包括在中小企业板诚信档案中， 年中小企业板 222 家上市公司中有 191 家披露了 专门披露募集资金年度使用情况。通过对募集资 募集资金使用情况，31 家披露“不适用”。而在 金使用情况的信息披露，可以使投资者了解自己 披露募集资金使用情况的上市公司中，普遍存在 资金的流向和使用情况，改善中小企业与投资者 这样的问题： 之间的信息不对称状况，解决投资者的逆向选择 第一，募投项目出现异常情形的部分公司未 问题。[3]那么，募集资金使用情况信息披露是怎 按规定进行披露。对于募投项目年度使用募集资 样作为一个信号来传递信息，解决中小企业与投 金与最近一次披露的投资计划差异超过 30%的、 资者之间的信息不对称问题，本文将试图构建一 募投项目涉及的市场环境发生重大变化的、募投 个适用于中小企业板块募集资金使用情况信息 项目搁置时间超过一年等募投项目出现异常情 披露的信号传递模型，来解决这一问题。 形的，部分公司未按照规定对项目可行性等情况 二、中小企业板块募集资金使用情况信息披 进行重新论证、披露出现异常的原因以及调整后 露现状