秩估计及向量广义线性模型在风险投资中应用.pdfVIP

2015年 1月 天 津 大 学 学 报 (社 会 科 学 版) 第 17卷 第 1期 Jan．2015 JOURNALOFTIANJINUNIVERSITY (SOCIALSCIENCES) Vol_l7 No．1 秩估计及向量广义线性模型在风险投资中应用 王洪礼，姬晓鹏 (天津大学管理与经济学部，天津 300072) 摘 要：从风险投资案例中整理发现 内在变化规律 ，有助于把握投资方向和路径。以2o0l_2叭1年全球投资公司 每轮平均投资数据为例，由于数据不具备正态性和方差齐次性，基于秩估计方差分析，结果表明，各年之间均值存 在显著差异。假设平均投资服从伽玛分布，其形状参数和尺度参数是年份的二次函数，基于向量广义线性模型估 计各参数。最后预测 2015年伽玛分布形状参数为 1．1959，尺度参数为5816．186。风险投资位于任何区间的概率 都可以通过分布函数计算。 关键词：风险投资；均值检验；秩估计 ；向量广义线性模型 中图分类号 ：X730 文献标志码：A 文章编号2015)01—006—04 风险投资是追求高额 回报的资本投资，主要用于 投资公司在每轮投资中的表现，选取投资公司每轮平 ^吾 0 支持刚刚起步或尚未开始高新技术企业或高新技术产 均投资 (Firm’SAvgCompanyInvestment)指标 。在某 品。对于欧美发达国家而言，高新技术企业对于国民 轮投资中，风险投资公司可以投资好几个高新企业，对 经济增长的贡献率从开始的5％ ～20％，慢慢上升到 于不同高新企业 ，投资额度肯定有所不同。Firm’SAvg 50％，目前 已经高达 60％ ～80％。其对经济的推动发 CompanyInvestment就是其平均值，单位为 1000美 展已经远远超过传统的资本密集型企业 。 元 。数据跨度为 2O01__20l1年，剔除缺失数据后。 高新技术产业是高投资、高收益和高风险的事业。 2001年案例最多，有20000多轮次投资，2009年案例 发达 的风险资本网络通过降低进入一个行业 的困难 ， 最少，只有 14000多轮次投资。主要受美国次级债危 为企业家提供 了巨大的激励机制 。风险资本家用他们 机的影响，风险资本也大幅缩水。 的经验和他们之间的接触，减少了许多信息和机会中 图1盒子展示 2001_2011年全球投资公司每轮 与新业务信息相关的耗费 。 平均投资。盒子 中间粗线表示 中位数，盒子底线和顶 根据2010年 《中国创业投资及细 目股权投资市场 线分别表示25％和 75％分位数。底线向下虚线延伸 回顾》，在中国，新筹集的风险资本总数达到 111．69亿 到最小值，顶线虚线延伸至 1．5倍 75％分位数，超过 美元 ，与2009年相 比增长90．7％，新成立的风险投资 基金为 158家，与 2009年 比增长 了68．1％。另一方 面，投资项 目与投资金额的大数量，带来了对即将初次 公开发行公司之间激烈的竞争。因此，市盈率的倍数 变得越来越大。从风险投资案例中整理发现内在变化 规律，有助于明确投资方向和高新企业。 一 、 数据探索性分析 从ThomsonReuters旗下 SDCplatinum数据库导 出2001__2011年部分指标数据。为了更好 了解风险 0 2001 2003 2005 2007 2009 2011 收稿 日期：2014~7-09．