中国企业跨国并购的成本优化——基于价值链的视角.pdfVIP

触^加眄■鲻日i颦鑫O理F 中国企业跨国并购的成本优化 ——基于价值链的视角 广西大学商学院 潘思谕 熊梅娟 I麓薹】中国企业跨国并购成本过高是其并购失败的主要原因之一。从并购过程和环境因素影响角度看，中国企业跨国并购的成本 由决策成本、交易成本、整合成本、机会成本和制度成本构成。基于价值链的祝角，中国企业跨国并购的成本优化方法是重组跨国并购业务 价值链和控制成本驱动因素；成本优化策略是以重组跨国并购业务价值链为主线，控制每个并购环节具体活动的成本驱动因素。 【关蟹词】中国企业；跨国并购；成本优化；价值链 20世纪90年代以来，随着经济全企业跨国并购失败就是战略失败，战 统论的观点，从纵向和横向两个角 球化的不断深入和产业结构的调整。 略失败对企业的打击是致命的，甚至 度．对中国企业跨国并购的成本构成 掀起了以战略性并购扩张为主要特征 是毁灭性的。因此，中国企业开展跨国 进行全面分析。 的第五次并购浪潮。在这次浪潮中。中 并购一定要谨慎。中国企业的跨国并 卜一)纵向角度——并购过程 国企业跨国并购迅速发展，并购的数 购是其海外直接投资(FDI)的两种形 纵向角度是指中国企业跨国并 量和规模急剧上升。但是，一些机构和 式(海外并购和新建投资)之一。由于 购活动的整个过程，包括三个阶段： 专家的研究表明，近年来中国企业海 跨国并购活动导致企业资产、技术、劳 并购前的准备阶段、并购中的实施阶 外并购收效甚微，大约70％是失败 动力和市场份额等经济要素的重新配 段、并购后的整合阶段，如图1所示。 的。经济损失十分巨大。有数据显示。 置。打破了原有格局，因此必然产生相 这三个阶段的目的和任务分别是：解 2008年的海外并购损失约达2000 应的成本。中国企业跨国并购的成本， 决并购决策的正确性问题、撄决并购 亿元。在重新审视这些并购案例后发 是指开展跨国并购活动所付出的所有 交易成本问题、解决并购后的价值创 现。中国企业跨国并购失败的主要原 人力、物力、财力等各方面的代价(包 造问题。企业为了达到并购目的，必 因之一是并购成本过高，花大价钱买 括有形和无形)之和。 须每一阶段都成功，缺一不可。相应 了垃圾资产。直接或间接导致并购失 的。跨国并购的每个阶段都会发生相 败。因此，研究中国企业跨国并购的成 =、中国企业跨国并购成本的构成 应的威本。 本优化问题．对指导中国企业的跨国 分析 1．决策成本——准备阶段 并购活动，提高并购成功率具有重要 关于跨国并购成本的构成。从不同 中国企业跨国并购的决策成本．是 的现实意义。本文从并购过程和环境 的角度有不同的划分。其中，张峥、苏 指在并购的准备阶段开展可行性研 因素影响两个角度．全面分析中国企 华峰(2007)根据并购程序来划分。分究，作出并购决策的花费，通常包括 业跨国并购的成本构成。并基于价值 为交易费用、并购价格和整合成本； 信息搜集成本和中介费用。所谓可行 链的视角，提出中国企业跨国并购的 刘细良、王耀中{2010)将跨国并购成性研究。就是对中国企业跨国并购的 成本优化方法与策略。 本分为显性成本与隐性成本两部分； 必要性、可能性与经济合理性进行 还有些学者根据与跨国并购的紧密 分析与预测，据此判断并购后实现 一、中国企业跨国并购成本的含义 程度，将跨国并购成本分为直接成本 并购目标的可能性．从而确定并购 and 中国企业跨国并购(Mergers和间接成本。总体上看，现有对跨国 是否可行的过程。要开展跨国并贿 Acquisitions，MAsJ是指一个