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企业纵向一体化与存货管理效率的研究术 黄俊 薛爽2 洪昀 摘要 本文考察了企业纵向一体化战略在改进供应链库存管理方面的作用。利用 2001 至2010年上市公司数据，通过构造有效度量指标，我们研究发现，纵向一体化程度越 高的企业，存货持有量和存货波动性相对较低，由此表明，纵向一体化促进了企业库 存管理水平的提高。进一步的分析显示，在市场化程度较低地区，纵向一体化提高企 业库存管理效率的作用更明显。基于企业微观特征的考察表明，当企业面临的市场需 求波动越剧烈及企业成长性越高时，纵向一体化降低企业存货持有量和存货波动性的 作用更显著。最后，企业纵向一体化整合得越彻底，纵向一体化提高企业存货管理水 平的效果越明显。此外，我们还发现，纵向一体化提高存货管理效率的作用主要存在 于非产能过剩行业、业务复杂度较高企业以及非金融危机时期。 关键词：纵 向一体化、供应链、企业库存 中图分类号：F273、F230 本文得到国家 自然科学基金 座机电话号码，座机电话号码，座机电话号码 、教育部人文社会科学重点研究基 地重大研究项 目 12JJD790037 、新世纪优秀人才支持计划 NCET-13．0893 、上海市哲学社会科 学规划课题 2013BGL008 、上海市教育委员会科研创新项目 14ZS078 和上海财经大学创新团 队支持计划的资助。作者感谢审稿人及执行编辑陈世敏教授对论文修改的帮助。 上海财经大学会计与财务研究院，通讯地址：上海市杨浦区国定路 777号 200433 ，电邮： huangjun@mail．shufe．edu．ca。 上海财经大学会计与财务研究院，通讯地址：上海市杨浦区国定路 777号 200433 ，电邮： xuesla@mail．shufe．edu．cn。 湖南大学工商管理学院，通讯地址 ：湖南省长沙市麓 山南路 11号 410082 ，电邮： hongyun1494@163．tom。 1 黄俊 薛爽 洪昀 一 、 引言 随着现代社会 的进步和信息技术的发展，准时制生产 JI Justintime 、精益生 产等管理模式应运而生，并构成了企业竞争优势的来源 WomackandJones．2010 。 在买方市场条件下，企业生产要 以市场需求为导向，其中提高企业竞争力的一个核心 内容是提高存货管理效率。企业存货管理经历了若干次历史性变革， 最近 的一次是 始于上世纪90年代的基于信息技术和网络技术的库存管理模式。但是，即使采用最先 进的ERP EnterpriseResourcePlanning 技术，优化的结果也多是将存货由供应链上 的一个节点转移到另一节点，难 以从根本上消除整个供应链上的多余存货。其原因在 于，当供应链竞争逐步取代传统独立企业竞争环境下 ChristopherandTowill。2001 ， 由于供应链上节点企业问的信息相互封闭，不可避免地出现双边际效应和牛鞭效应 问 题，造成企业存货管理上的效率缺失，提高了整个供应链 的运营成本 ZhangandChen， 20l3 。 上述问题解决的关键在于打破供应链节点间的界限藩篱，实现信息共享 Cachon， 2003；Chen，2003 。但新的问题 由此产生，信息作为企业最有价值的资源，完全披露 极有可能使 自己在谈判中处于劣势，被交易对手 “敲竹杠” LeeandWhang，2000；Li， 2002 。一种可能的解决方式是，通过产权结构的调整，实施上下游企业的纵向一体化， 实现供应链上下游信息共享和生产计划统一安排，达到优化企业库存 目的。为此，本 文考察了企业纵向一体化战略对供应链存货管理效率的影响。 利用2001至2010年上市公司数据，通过构造有效衡量指标，我们研究发现，企 业纵 向一体化与库存管理效率存在显著正相关关系，即企业纵 向一体化程度越高，存 货持有量和存货波动性越低。这说明，企业边界的调整能够有效提高库存管理水平 。 从企业所处的宏观环境来看，在市场化程度越低地区，纵向一体化提高企业库存管理 效率的作用更显著。就企业微观特征而言，当企业面临的市场需求波动越剧烈及企业 成长性越高时，纵向一体化改进企业库存管理的效果越 明显。再次，从一体化本身的 进程看，企业纵 向一体化整合得越彻底，纵 向一体化提高企业存货周转率和降低存货 波动性的作用更显著。最后，纵向一体化提高存货管理效率的作用主要存在于非产能 过剩行业、业务复杂度较高企业 以及非金融危机时期 。这些结果从不同层面和角度印 证了纵 向一体化对企业存货管理的积极作用及其影响因素。 本文在 以下几方面对已有研究进行了拓展：第一，脱胎于传统的企业管理，存货 管理理论经过几十年的发