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㈣ ㈣ ㈣ D0I：10．3969／j．issn．1003-1154．2015．02．028 公司治理影响环境绩效的实证研究 口 李 平 黄嘉慧 王玉乾 湖 南大 学 工 商 管理 学院 ，湖 南 长 沙 410082 [摘要]利用我 国重污染行业上市公~2010—20l2年环境报告书，从股权结构、董事会特征及管理激励三个维度构建多 元 回归模型，对公司治理影响环境绩效进行实证研究。结果显示，良好 的公司治理机制能对环境绩效产生积极影响，但 我 国重污染上市公司治理机制仍存在一些缺陷，严重影响企业环境绩效的提升。 [关键词]股权结构 ；董事会特征 ；管理激励 ；环境绩效；公司治理 【中图分类号 】F271．5 [文献标识码]A 【文章编号]1003—1154 2015 02-0081-03 一 、 文献回顾 二、研究假设 关 于 公 司治 理 机制 与 环境 绩 效相 关 关 系 的实 证 一 公 司股 权 结 构对 环 境 绩 效 的影 响 研 究还 处 于起 步 阶段 。Russo¨研 究认 为高 管激励 能 国有 企业 在 国 民经 济 中起 着重 要 的作 用 ，与 非 减 少 废 气 排 放 量 ，提 高 工 厂 环 境 绩 效 。Berrone和 国有 企业 相 比，国有企业 被 寄予 的希 望 不仅 仅 是创 Gomez—Meiia_发 现 ，在 重污染 行 业 中 ，环 保 治 理机 制 造 经 济效益 ，还 有通 过 经 济溢 出效应 带 动整 个 行业 能 增 强高 管 薪酬 与 环境 绩 效 的正 相 关关 系 ，长期 高 和地 区有 效 发展 ，创 造 更 多社 会 价值 。因此 ，国有企 管薪酬 激励 能增 强 污染 防治 的成 功率 。Carl和Kock3¨ 业在 执行 国家 经济 政 策 、行使 国家 经济 管 理 职能 之 研 究发 现 董 事会 特 征 、管 理激 励 、公 司控 制 的市场 和 外 ，还 需承担 更 多 的社 会 责任 ，理 应 在 保 护 环 境 、提 企业 的法 律 监 管体 系 能 决 定企业 环 境 绩 效 水平 ，而 高环境 绩效方 面发挥 其应 有 的作用 。基 于 以上分 析 ， 不 同的治 理 机制 在 某 种程 度 上 能解 决现 有 股东 和 管 本 文提 出如 下假设 ： 理 者 之 间关 于环 境 保 护活 动 中 的利 益分 歧 。Walls[4] Hla：国有 重 污 染 上 市 公 司对 企 业 环 境绩 效 有 发 现 公 司治 理 的所 有权 与 环境 优势 显 著 正相 关 ，而 显著正 向影 响 。 高 管薪酬 与环境 绩效 则呈 负相 关 。 股 权 集 中会 给公 司行 为带 来更 严 格 的监管 和 优 我 国关 于上 市 公 司治 理机 制 与环 境 绩 效 关 系 的 先 于其他 利 益 相关 者 的股 东 利益 。在股 权 保持 相 对 研 究 还 不多 见 。陈 璇b研 究发 现 ，增加 董 事长 在上 市 稳 定 的状 况 下 ，股 权集 中的上 市 公 司无 需 担心 股权 公 司持股 量 ，在 一 定程度 上 可 以提 高企业 环境 绩 效 分 散 可 能 出现 的外 部 市场 接 管 ，大 股东 可 以专 心 致 水 平 ，而总 经理 持 股 量对 上 市公 司环境 绩 效 的影 响 力 于 经 营 ，从各 方 面支 持 上 市公 司 。从 这一 角度看 ， 并 不显 著 。吴 德军 研 究 发现 ，高管 的长 期薪 酬 以年 大股 东 和上 市公 司的利益 是 一致 的 ；同时 由于大 股 末 持股 数度 量 与公 司环境 绩 效正 相关 。 东对 上 市公 司绝对 控 股 ，往 往会 更 容 易对 上市 公 司 综 上 ，以新 兴 经 济体 为样 本 的相关 实 证 研究 较 的管 理人 员 进行 监 督 和激 励 ，这 也 对上 市公 司 的发 少 。鉴 于此 ，本文依 据利 益相关 者理论 和合法性 理论 ， 展有 积极 的影 响 ，有利 于 企业 注 重环 境 问题 ，保 持 竞 以中 国重污染 行业公 司 为实证 样本 ，研究 我 国上 市公 争优 势 。由此 ，本文 提 出如下 假设 ： 司 内部 治理机 制 股 权结 构 、董 事会 特征 及管 理激 励 Hlb：股 权 集 中度对 企 业 环 境 绩 效 有 显 著 正 向 对企业 环境绩效 的影 响 ，揭示 我 国上市公 司的 内部治 影 响 。 理机 制与企业 环境 绩效 的关 系 。 二 公 司董事会 特征 对 环境绩 效 的影响 [基金项 目]湖南省哲学社会