MD＆A语言特征、管理层预期与未来财务业绩——来自中国创业板上市公司的经验证据.pdfVIP

企业管理 MDA语言特征、管理层预期与未来财务业绩 MDA语言特征、管理层预期与未来财务业绩 来 自中国创业板上市公司的经验证据 蒋艳辉 ，冯楚建 (1．湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082； 2．科技部 科技经费监管服务中心 ，北京 100038) 摘 要：上市公司信息质量影响资本市场资源配置效率。管理层讨论与分析 (MDA)是极其重要的上市公司信 息，其语言表述灵活多变，不同语言特征必然带来不同的经济后果。因而管理层通过不同的语言表述形式，向市 场传递公司价值的信号。本文以哈贝马斯言语有效理论为基础 ，借助文本挖掘技术，对 MDA中语言特征进行 了探 索性研究和系统分析，提 出五种语言特征测度指标——可读性、业绩 自利性归因、匹配信息密度、自我指涉 度、前瞻性深度 ，以此衡量MDA言语有效性。通过选择2010年 188家中国创业板上市公司MDA为样本，实 证检验五种指标与公司未来财务业绩相关性。研究发现：①MDA可读性、匹配信息密度、前瞻性深度与未来财 务业绩正相关。②业绩 自利性归因与未来财务业绩负相关。③ 自我指涉度与未来财务业绩关系不显著。④管 理层并不是孤立的运用单一MDA语言表述形式，而是融为整体战略性传递公司相关信息。本文从跨学科的 角度 ，在上市公司信息披露的研究中引入言语有效交流理论，揭示了文字背后管理层微妙的心理动机，为把握管 理层的心理和行为规律提供实证支持。 关键词：MDA；语言特征；未来财务业绩 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1002—9753(2014)l1—0l15—16 LinguisticFeaturesof “M anagementDiscussionandAnalysis”，M anagement ExpectationandtheFutureFinancialPerformance：EmpiricalEvidencefrom theGrowthEnterpriseM arketinChina JIANGYan—hui，FENGChu—jian (1．BusinessSchoolofHunanUniversity，Changsha410082，China； 2．SupervisionServiceCenterforScienceandTechnologyFunds，MinistryofScienceandTechnology，Beifing100038，China) Abstract：Theinformationquantityoflistedcompaniesinfluencestheresourceallocationefficiencyofcapitalmarket． “Managementdiscussion and analysis”，flexibility and multi·meanings，plays a very importantrole in the listed companies．Differentleveloflinguisticfeatureprovidesdifferentincremental information．Managementstransfersignal relatedtocompanyvaluebypassingdifferentleveloflinguisticfeature．BasedontheTheoryofCommunicativeAction 收稿 日期：2014—06—13 修 回日期 ：2014—10—21 基金项 目：国家 自然科学基金项 目；湖南省风险导向审计研究基地项 目(12K021)；湖南省博士后科研资助专项计 划 (2013Rs4O52) 作者简介：蒋艳辉 (1981一)，女，湖南株洲人，湖南大学讲师，博士，硕士生导师，湖南大学信息管理系副系主任，研究方向：财务信息分析与