地方政府债三期定价分析.doc

地方政府债三期定价分析 主要发行条件： 债券名称 地方政府债三期 发行总额 226．6亿 追加权 无 品种 3年期固息债 付息方式 按年付息 招标方式 （荷兰式）标的为利率 标位 - 招标时间 2011年8月1日 9：30-10：10 缴款日 2011年8月4日 起息日 2011年8月2日 上市日 2011年8月8日 手续费 0.05% 预测区间 票面：4.10%～4.15% 1、3年期地方政府债与国债利差偏大，配置价值较高 本期债券期限较好，且收益率高于同期国债约40bp，利差偏大，配置价值较高；另一方面，目前市场资金紧张局面已有所缓解，中长期债券需求有所释放，综合两方面因素分析，预计该期债券招标利率将接近二级市场。 2、中标区间分析议 本期债券手续费、缴款等因素影响约2bp。 综上分析，本期债券招标利率将接近二级市场，预计本期债券中标利率区间为：4.10%～4.15%。 3、结论和投资建议 预计该期地方政府债票面利率区间为：4.10%～4.15%。 本期债券期限较好，收益率较高，配置价值高，建议资金充裕的机构积极参与投标；由于短期市场回购利率波动较大，回购成本较高，没有套利空间，不建议交易型机构参与。 以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。 1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。 预计票面利率中标区间为：4.10%～4.15%。 建议配置机构在4.10%～4.15%区间内分散投标。 研究员 陈亮 0755MSN:chen_liang1206@ 2011年7月26日 投标联系人 度万中0755地址 深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层国海证券固定收益证券总部 邮编 518040 传真 0755