浅析委托人-代理人理论.pdfVIP

理论探讨 浅析委托人—代理人理论 王 澜 兰州大学 经济学院 甘肃 兰州 730000 【摘 要】为了适应现代化的大生产对规模效应和专业化分工的要求,现代股份制企业悄然兴起。企业所有者将资产委托给专业经营者经营,所有权与经营权相互分 离,由此引发了委托—代理问题。本文在梳理学者对委托人—代理人理论的研究的基础之上,将对理论的建立基础、历史发展、主要观点及内容等方面加以总结,并结合具体 模型予以说明,指出该理论的意义所在。 【关键词】委托代理关系 目标 激励机制 代理成本 1、委托人—代理人理论的建立基础 监督与控制的颁发,只要雇佣横向公平性偏好程度尽可能高的代理人, 委托—代理问题被认为是现代公司的核心问题。代理人运用自 就能尽可能减少代理成本, 增加委托人的期望收益。 身的人力资本为公司创造价值, 公司所有者为代理人提供相应的报 酬。然而由于委托人与代理人之间的目标函数不一致, 加上存在不确 3、委托人—代理人理论的基本模型 （以声誉模型 定性和信息不对称,代理人可能会偏离委托人目标函数而委托人难以 为例） 观察和监督, 从而出现委托人的利益受到损失。 20世纪80年代,Kreps、Roberts和Wilson等人将声誉纳入经济学模 从代理人方面看,其利益和目标与委托人并不完全一致, 比如代理 型,他们的思想被总结为 “KMRW定理 ”。 人可能更关心自己的薪酬、休假 、声誉等, 而委托人则以利润最大化 KMRW定理:在T阶段重复囚徒博弈中,如果每个囚徒都有p0的概率 为目标, 因而他们各自的效用函数有所不同。此外, 由于信息不对称,代 是非理性的,如果T足够大,那么存在一个ToT,使得下列策略组合构成 理人有可能为了谋求自身利益最大化,做出损害委托人利益的机会主 一个精炼贝叶斯均衡:所有理性囚徒在t=To阶段选择合作,在tTo阶 义行为。 段选择不合作;并且非合作阶段的数量(To-T)只与p有关而与T无关。 从委托人方面看, 对代理人进行监督需要成本, 而其他股东却可 在经济生活中,不完全信息将会带来信息成本,但在重复博弈中这不一 “搭便车 ”,共享其监督所带来的收益, 因此委托人缺少监督的动力。 定是坏事。 并且委托人可能缺乏相关的专业知识和经验,不能对代理人的行为进 KMRW定理的直观解释是,在重复的交易过程中,交易各方追求的是 行有效监控。 长期收益的最大化,每一个参与人尽管在选择合作时可能面临被对手 出卖的风险,但如果他选择不合作,就暴露了自己是非合作型的,从而失 2、委托人—代理人理论的综述 去了获得长期合作收益的可能, 如果对方是合作类型的话。只要博弈 2.1 早期学者 重复的次数足够多,未来收益的损失就超过短期被出卖的损失。因此, 斯密较早开始研究代理成本理论。他指出 “股份公司董事管理 在博弈的开始,每一个参与人都想树立一个合作形象, 即使他们在本性 的不是他们自己的钱而是别人的钱, 因此,不能期望他们会像私人合伙 上并不是合作型的;只有在博弈快结束时,参与人才会一次性地把自己 企业中的合伙人那样尽心尽力。他认为,股份公司经营不善的主要原 过去建立的声誉利用尽, 合作才会停止。 因是企业由非所有者从事经营管理。 2.2 现代学者 4、委托人—代理人理论的意义 （1 ）Jensen and Meckling在 《企业理论:经历行为、代理成本 随着知识经济的发展,人力资本在企业中的价值越来越大。正