投资者异质信念下可转换债券赎回策略的研究.pdfVIP

投资者异质信念下可转换债券赎回策略的研究.pdf

  1. 1、本文档共15页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
投资者异质信念下可转换债券赎回策略研究 龚朴,陈睿 华中科技大学管理学院 研究领域:金融工程 摘要:可转换债券现有研究模型多建立在投资者理性范式之下,较少考虑投资者异质信念的 影响,易造成可转换债券定价偏差,市场上所存在的众多异象如推迟(或者提前)赎回至今 也未能获得良好的解释。本文尝试将行为金融理论引入可转换债券定价模型之中,采用投资 者的后悔厌恶来表征投资者的异质信念,构建了投资者异质信念下可转换债券定价模型,重 点探讨了异质信念对可转换债券赎回策略的影响。理论模型及数值实验结果均表明可转换债 券发行者的后悔厌恶情绪是可转换债券推迟(或者提前)赎回的一个重要原因。 关键词:可转换债券,异质信念,后悔厌恶,行为金融,赎回策略 Call Strategies of Convertible Bonds under Investors Heterogeneous Belief Abstract: Most of the existing pricing models for convertible bond s are based on the framework of rational investors, which ignore the impact of heterogeneous investors, resulting in valuation inaccuracy and being difficult to explain some abnormal phenomenon in the market such as convertible bonds underpricing or call late (early). Under the framework of behavioral finance, this paper use the regret aversion to stand for the heterogeneous beliefs of investors and a revised pricing model is constructed subsequently. Focusing on the call strategy, we analyze the impact of investors ’ heterogeneous belief on the convertible bonds. Results of theoretical model and numerical simulation both point out that the regret aversion of convertible bonds issuers could explain call strategy of convertible bonds late(early) properly. Keywords: Convertible bonds; heterogeneous belief; regret aversion; behavioral finance ; Call strategy 1.引言  资助项目:国家自然科学基金面上项目) 教育部高等学校博士学科点专项科研基金(20070487034) 1 可转换债券自诞生以来在全球的发展由不成熟走向成熟,品种不断丰富,为全球金融市 场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。根据Securities Data Corporation (SDC) 数据显示,可转换债券的全球年发行规模已从1992年的78亿美元增长到2006年的502亿美元, 截至2009年全球可转换债券的存量已高达4030亿美元。同时,作为一种兼具债券和股票期权 双重特性的金融衍生产品,可转换债券已不仅成为企业的主要国际融资工具之一,也日渐成 为各种金融投资机构构造对冲投资组合的重要手段。以美国可转换债券市场为例,在一级市 场上发行的可转换债券大约有70%到75% 的份额是由对冲基金购买(Ars

文档评论(0)

july77 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档