私募资本、不完全合约和控制权配置——基于蒙牛乳业私募融资的案例研究.pdfVIP

“中国企业管理案例论坛(2009)” 暨“第三届中国人民人学管理论坛”论文集 私募资本、不完全合约与控制权配置 ——基于蒙牛乳业私募融资的案例研究+ 许艳芳 摘要：控制权配置是私募资本融资中的一个核心问题。本文利用不完全合约融资理论， 以蒙牛乳业为研究对象，对我国民营企业引入私募资本融资中的控制权配置问题进行了分 析。研究发现，从单次融资的角度看，在私募资本融资中，企业家人力资本不仅直接影响控 制权的初始配置，而且间接影响后期公司控制权的相机配置。从不同融资阶段的角度看，随 着企业家人力资本逐渐外化，相对丁．前轮融资，私募基金在后轮融资中掌握更少的控制权， 而企业家掌握更多的控制权。本文的研究结论有助丁加深学术界对私募资本控制权配置影响 因素及其变迁过程的理解。 关键词：私募资本；不完全合约；融资合约理论；控制权配置 Private contractsandallocationofcontrol equity,incomplete rights ：Acase basedon of Dairy study privatefinancingMengniu XU Yanfang Abstract：This thefactorsthatinfluencetheallocationandtransitionoffmn’s paperanalyses control onChina’S when the enterprises equity rights private introducingprivate financing．Using resultsthis thetraditional methodofcase of whichstresses study,the analysischallenge theory tllatfinancial themost factor theallocationofcontrol infirm’s capitalis importantdeciding rights foundthatthe human isan factor financingprocess．We entrepreneur’Scapitalimportantaffecting the offirm’Scontrol forthe offinn’S findthat allocation transition control rights．As rights．we withreductionofinformation fundinthelater masters asymmetry,private equity financingstage lesscontrol rights． contract．financialcontract control K