第四章 长期偿债能力分析.ppt

* * 第四章 长期偿债能力分析 一、主要知识点 资产负债表分析——资产负债率、产权比率、 有形净值债务率 利润表分析——利息偿付倍数 固定支出偿付倍数 影响长期偿债能力的特别项目 长期偿债能力 　偿还长期债务本金及支付债务利息的能力。 （偿还长期债务的现金保障程度）　 主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。　　 长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。 ? 资本结构 获利能力 　? 各种长期筹资来源的构成和比例关系 （权益资本和长期债务） 权益资本是承担长期债务的基础 负债筹资成本较低，弹性较大，是企业灵活 调动资金余缺的重要手段，有财务风险 资本结构影响企业的财务风险和偿债能力 获利能力——现金流入——偿债的保障 一、资产负债表分析 　 利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是： 有形净值债务率 =负债总额／(股东权益-无形资产净值) 资产负债率 ＝负债总额／资产总额 ×100% 产权比率 ＝负债／所有者权益 × 100% 资产负债率 资产负债率= 负债总额 ／ 资产总额 资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议：　　 反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。　　 赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“ 应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“ 永久”的部分。 本教材采取稳健的态度，则将短期债务包含于该指标的分子之中。 债权人的立场：资产负债率越低越好。 权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。 经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。 经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。(一般40%--60%为适宜水平) 运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。 分析时还应同时参考其他指标值。 例题: 某公司2000年末负债总额为954,950 元，全部资产额为1,706,600元；2001年末负 债总额为1,114,320元，资产总额为1,888,350 元。请计算两年的资产负债率。 2000年资产负债率=954950／1706600 （负债增159370） =56% (结构16.69%) 2001年资产负债率=1114320／1888350 （资产增181750） =59% (结构16.31%) 产权比率 产权比率＝负债总额 ／所有者权益总额 一般为1∶1 指标越低越好 与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。主要侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系,说明企业财务结构的风险性. 主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。(以净资产为物质保障,须结合有形净值债务率指标作进一步分析) 有形净值债务率 有形净值债务率＝负债总额 / （股东 或所有者权益 — 无形资产净值） 之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。(更谨慎,更保守) 一般为1∶1 指标越低越好 主要反映债权人在企业破产时受保障的程度。用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力. 二、利润表分析 利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：  固定支出偿付倍数=(税前利润+固定支出)／固定支出 利息偿付倍数=息税前利润÷利息费用 利息偿付倍数 (税后利润 +所得税+利息费用)÷利息费用 为什么用息税前利润作分子？见教材P89。（不用所得税或利息费用会低估偿付利息的能力）。 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。 通常，利息偿付倍数至少应该大于1。（一般为3）该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。 因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。但是，由于非付现成本（折旧、摊