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拉美的金融自由化与金融危机半
主讲人: 江时学”
主持人: 李 扬”‘
李扬:今天,根据题目显示的,我们要讨论拉美金融自由化和金融危
机的问题,请到了国内这方面的权威,拉美所的江时学副所长来讲。拉美
金融自由化及其相关问题其实一直是很重要的,但是至少在我看来,很长
时间内没有得到特别的重视。没重视很重要的原因足因为不懂,再加上一
些工作语言的原因,也使得我们了解拉美的情况稍微有一些障碍。最近得
益于社科院的安排,我陪着江所长在拉美两个国家走了一下,深感研究拉
美经济的重要性。我想有两个原因:第一个,拉美经济虽然起飞得早一
点,但是现在还算是一个阵营的国家,就是略有发展的国家,因此,我们
是同处在一个等级的国家,他们的各种各样的经验值得借鉴,教洲也值得
汲取。第二个,我在拉美跟当地的一些机构谈的时候,他们多次说到是因
为和美国的关系而研究中国,其实这体现了拉美在全球经济管理中一个很
特殊的地位。在国际关系中,美国足中国的第一个对手,但是要想彻底了
解中国和美国的关系,就要了解拉美,因为美国历来足拉美的后援,中国
现在又和拉美在争沦之中,所以这是两个研究的原因。从金融的角度来
说,还有一个很重要的原因,20世纪末是以两个金融危机结束的——亚洲
金融危机,之后是拉美金融危机。金融危机之后整个全球发生了两个变
·本文根据江时学副所长2006年10月18日在中国社会科学院金融研究所主办的第108期
。金融论坛”上的演讲整理,末经本人允许,请勿引用。
··江时学:中国社会科学院拉美研究所。
”·李扬:中围社会科学院金融研究所所长。
186/中国金融论坛(2007)
化:现在哑洲地区和拉美地区又回归了正常的秩序,如拉美地区的很多国
家原来足美元化的,现在是逆美元化的,实行本国货币,美元被排除了,
他们实行浮动汇率,但是汇率水平相当稳定,这就提出许多新的问题。现
在有请江所长就这个问题做一个报告,大家欢迎。
江时学:在实施进口替代工业化发展模式时期,拉荚国家仅注重实际
经济(real
economy)的发展:工业化、农业现代化、对外贸易、技术转
让,等等。金融部门在国民经济中的地位较低。虽然拉美国家也关注投资
和融资,但关注的霞点是如何吸引外国直接投资(FDI),如何获取双边
或多边援助,如何举借国际商业银行的贷款。即便是影响拉美经济发展近
40年的发展主义理论(又称“中心一外围”理论,这一理沦的代表人物
是阿根廷经济学家劳尔·普雷维什),也基本上没有涉及发展金融业的匿
要性。
20世纪90年代以前,拉美国家的金融制度明显具有罗纳德·麦金农
和爱德华·肖所说的金融压抑的特征:第一,储蓄和贷款的利率都由政府
控制。因此,当通货膨胀率超过名义利率时,实际利率常常是负数。第
二,由于储备金要求很高,商业银行扩展业务的能力受到了很大的限制。
第三,银行信贷的发放服从于政府的行政命令。信贷分配考虑的是借款人
是否与政府有政治联系,而不足看他们的借贷项目是否有利可图。第四,
国有银行发放的信贷占信贷总额的比重很大。第五,经济的货币化程度很
低。
拉美国家进行过两次金融自由化。在讨论金融自由化以前,首先要明
确金融自由化的定义。我认为,金融自由化指的是部分或全部取消政府对
金融行为的限制,以便使经济行为者能自行决定金融交易的数量、价格、
时间和目的。
拉美的第一次金融自由化主要是在智利、阿根廷和乌拉圭等南锥体国
家进行的。进入70年代后,这些同家的政局发生了重大的变化。军政府为
了维系自己统治地位的合法性,急于对具有内向性的进口替代模式加以扬
弃。如在智利,皮诺切特大胆地启用了从美网芝加哥大学等高等学府中学
成归国的技术专家。这些后来被称为“芝加哥弟子”的政府官员制定了以
新自由主义为理论基础的经济改革方案。在这一方案中,金融自由化是一
个重要的组成部分。
新保守主义者认为,南锥体国家在经济发展方面的落伍应归咎于政府
的过度干预。在金融领域,政府过度干预造成的后果就是“金融压抑”。
拉美的金融自由化与金融危机\187
它表现为:第一,利率过低(有时甚至是负利率)。低利率是造成储蓄率
低的主要原因之一,因为它难以使消费者放弃消费。此外,低利率不利于
金融中介的发展。由
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