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第四章 财务决策 第一节 现金流量 现金流量指现金流入与流出的统称 一现金流量表现形式 现金流出 现金流入 形式1 投资（固定资产、流动资产） 每年可增加营业收入 付现营运成本 残值、变价收入、周转金回收 形式2 投资（固定资产、流动资产） 营业净利 折旧 残值、变价收入、周转金回收 二每年现金净流量 每年现金净流量=营业收入—付现成本 每年现金净流量=营业净利+ 折旧 第二节 经营杠杆与财务杠杆 一 经营杠杆 由于固定成本存在使利润变动率大于销售变动率 （一）经营杠杆系数 利润变动率 1 经营杠杆系数 = —————— 销售变动率 基期边际贡献 2 经营杠杆系数= —————— 基期利润 经营杠杆系数越大经营风险越大 （二）影响风险经营杠杆系数因素 1 因素确定 2 因素对风险影响 ①固定成本影响 ②销量影响 二 财务杠杆 （一）财务杠杆含义与效应 1 财务杠杆指资本结构中长期负债的运用对股东收益的影响 2 财务杠杆效应 税后利润 税息前利润（1— 所得税率） 每股利润 = —————— = ———————————————— 普通股股数 总资本/ 每股面值 （税息前利润— 负债额×利息率）（1— 所得税率） 每股利润 = ——————————————————————— （总资本 — 负债额） / 每股面值 （1） 由于负债对税后利润、普通股股数产生双重影响，从 而影响每股利润 （2） 此影响可表现为资本报酬与资本成本比较 （二）财务杠杆系数 每股利润变动率 1 财务杠杆系数 = ———————— 营业利润变动率 税息前利润 2 财务杠杆系数 = ———————————————— 税息前利润— 负债利息支出 财务杠杆系数越大，财务风险越大 三 联合杠杆 每股利润变动率 1 联合杠杆系数 = ————————
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