中国铝业公司发展策略及其实施的关键措施(41页).ppt

公司发展战略及业务发展策略第二阶段报告 声明 公司的最佳发展战略是确立专业化资源性公司的发展方向，突出其在氧化铝和电解铝领域的核心业务能力。 公司在以下三个方面具有竞争优势。 目前, 公司的每吨氧化鋁经营资本指标略高于世界平均 水平，但有两家厂低于世界平均水平。 在电解铝板块，主要的资源优势在于较低的占用经营资本，包括固定资产以及流动资本。 即使考虑到可能增加的环保投入，这种优势仍将继续保持。 公司的每吨氧化鋁只需多赚9.9美元就可以达到与世界平均水平相同的占用经营资本回报率(ROCE)。有两个厂好于世界平均水平。 在电解铝板块，平均而言，世界其它的竞争对手需要在每吨电解铝多赚40美元的息税前利润才能带来与公司同样的占用资本回报率。 与国际竞争对手相比, 公司的竞争优势之一在于其较低的折旧水平(氧化鋁)。 公司较低的折旧水平(电解铝)*。 因此，与世界平均水平相比，在现金经营成本相同的情况下，公司将由于提取较低的折旧而使息税前利润增高。 在同样的经营成本下，公司将比世界其它电解铝厂以较小投入获得相同新建生产能力扩张。 以上的这些优势以及在国内铝业市场中的地位均体现出公司较为乐观的财务业绩。 除中州之外, 中鋁其余各厂现金经营利润在2000年均有大幅增长。 在电解铝板块，考虑到息税前利润，尽管长城和山东处于现金支出大于收入的状况，由于青海、平果和贵州的贡献，公司电解铝总体现金收入在1999年大于支出。 在氧化铝板块，除中州厂外, 中鋁上市公司下属其余各厂之息税前利润在2000年也是增长迅猛。 中鋁上市公司氧化鋁厂之占用资本回报率高于世界平均水平。 电解铝板块，比较占用资本回报率，山东和长城处于不利地位。总体而言，由于青海、平果和贵州的贡献，公司在1999年还是取得了令人满意的占用资本回报率。 同时，与世界平均水平相比，公司电解铝拥有较高的占用资本回报率，但仍然低于世界先进的电解铝厂加拿大Alcan。 世界优秀铝业公司都通过优化影响价值的因素以使资本投资的经济回报最大化。 为了保证投资的经济性，我们对于公司的氧化铝和电解铝板块分别进行了如下评估： 财务分析模型主要用于分析投资项目的回报前景以及可能的有利因素（如成本降低）对公司价值的影响。分析过程中作了如下假设： 为了满足强劲的市场增长需求和利用其自身的竞争优势，公司应该确立积极的增长战略，大力发展氧化铝。 氧化铝增长战略要求公司从四个方面采取行动：扩大产能，保障资源，降低成本，以及提高产品质量。 绝大部分的投资都与增加产能有关。 投资的结果是产能到2005年稳步增长以满足不断增长的需求，并且在2005年以后有更大的增长。 如果能够实现成本目标, 中鋁上市公司氧化鋁各厂计划中的投资扩容项目在经济上能给股东创造新的价值。 基于前面的分析和公司发展氧化铝的策略，我们建议采用下列标准来评价投资机会。 评价投资机会的标准(续)。 我们可以用这些标准来衡量公司的各家氧化铝厂。 Content 综述 市场吸引力和公司的竞争地位 公司发展策略（初步） 氧化铝 电解铝 铝加工 总结 策略实施的关键措施 附件 内容 预计在未来五年内中国的氧化铝市场将以6.3%的年平均速度增长，增长速度将超过国际市场同期水平。对氧化铝的需求将持续强劲 从1983年以来，国内氧化铝即供不应求。这种局面在未来相当一段时间内还将继续。即使增加产能也未必能弥合供需缺口 作为国内唯一生产氧化铝的企业，公司具有独特的竞争地位 新建氧化铝厂需要大规模，高投入，以及可靠的铝土矿资源。这些条件形成了高的进入门槛，新的国内厂家进入这一行业的可能性微乎其微 公司主要的竞争威胁来自进口氧化铝。尽管公司氧化铝的经营成本略高于海外同业，但它靠近中国市场则使它有能力与进口产品一争高下 公司应该防患于未然，采取积极主动的措施巩固自己的竞争地位。根据有利的市场状况和自身的优势，公司应该加大投入，扩展氧化铝业务 为什么要确立氧化铝增长战略? 增长战略的有机组成部分 增长战略首先要求公司扩大产能 市场吸引力和公司的竞争优势要求积极的扩产计划 如果公司不大规模扩产，势必给进口产品以可乘之机 扩产应该优先考虑那些资源有保障，经营成本低，以及产品质量好的厂 成功的增长有赖于低的经营成本来保证现金流 降低成本是公司巩固竞争地位，与进口氧化铝抗衡的最重要手段 产能 成本 资源 质量 增长并不单纯意味着量的扩张，而且也包括质的提高 尽管从目前状况看氧化铝质量还不是一个突出问 题，但随着需求逐步得到满足，更严格的环境保护措施到位，公司参与国际竞争，质量会成为一个重要因素 一个资源性公司若要增长，有保障的资源供应至关重要 公司应该控制采矿权，加强采矿管理，并且实施全面的矿产资源设计和规划 美元(百万) 价值增长: 评述 中鋁氧化鋁业务总体上会给股