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中国石油管理质量透视.pdf
经济视野
中国石油管理质量透视
冯 金
中国石油大学 (北京 ) 工商管理学院 北京 102200
【摘 要】本文在前期运用结构分析法、趋势分析法、比率分析法以及项目质量分析法等多种方法对中石油年度报告进行分析的基础之上,从利润质量、资产负债
状况、现金流量质量这三个维度对中石油管理质量进行评价,并针对相关问题提出了建议,最后对中石油未来的经营前景做出初步预测。
【关键词】中国石油 利润质量 资产负债状况 现金流量质量
中国石油天然气股份有限公司 (简称 “中国石油” )是中国油 中石油的短期偿债能力要低于中石化,而且2010年其短期偿债能
气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商,是中国销售收入最大 力进一步减弱, 需要引起注意。中石油资产负债率基本保持在一个较
的公司之一,也是世界最大的石油公司之一。上市以来, 中国石油以完 地的水平上,其长期盈利能力以及偿债能力较强,资产对负债的保障程
善的公司治理、较强的盈利能力赢得了国际资本市场的广泛认可 。 度高, 具有良好的债务融资潜力。
在前期,笔者以相关背景资料和中石油2008年至2012年五年的年
度报告为分析对象,采用结构分析法、趋势分析法、比率分析法以及 三、现金流量质量
项目质量分析法等多种方法,对中石油的财务状况、经营成果和现金 中石油现金及现金等价物的流入主要来自于经营活动, 而流出则
流量进行了系统分析,在此基础上,从以下几个方面对中石油的管理质 主要源于投资活动,少部分流入与流出来源于筹资活动,而汇率变动的
量做出评价, 并针对相关问题提出了建议。 影响最小, 可以忽略不计。
经营活动现金流入主要来自于企业正常的销售商品和提供劳务,
一、利润质量 经营活动现金流出主要用于购买商品和接受劳务,少部分用于支付各
中国石油是以母公司经营活动为主、经营活动主导型的特大型 项税费, 因此, 中石油经营活动中各项现金支付主要用于企业的正常运
国有石油企业,从核心利润率来看, 中石油五年盈利状况良好,其经营性 营。中石油经营活动产生的现金流量净额远远大于非付现成本与股
资产的盈利能力较强,投资性资产的盈利能力较为乐观,具备较强的核 利、利息合计,其经营活动产生的现金流质量很高;投资活动现金流出
心竞争力;公司利润在排除宏观不可控因素之后,有着较小的波动性,且 的主要是用于购建固定资产、油气资产、无形资产和其他长期资产,
利润持续性良好,投资收益与核心利润无互补现象,无盈余管理倾向;对 反应公司的现金流出主要是服务于公司的发展,支持企业的发展战略,
于利润获取现金的能力,经营取得利润获取现金能力良好,投资取得利 加强企业的核心业务竞争力; 筹资活动流入的现金来源主要是取得借
润获取现金的能力在2009年度受到金融危机的较大影响,但在2010年 款收到的现金流。中石油经营活动产生的现金流量净额在弥补非付
度随经济回暖得到好转;在利润的形成过程中,营业收入的形成主要来 现成本支付股利、利息之后仍有大量盈余,并且投资活动有明显扩张,
自主营业务收入,而主营业务收入的主要业绩增长点在勘探与生产板 因此中石油的筹资活动主要用于壮大和扩张,不存在不当融资。此外,
块、炼油与化工板块和销售板块。此外, 关联方交易取得的收入比重 中石油的筹资活动与经营活动以及投资活动相匹配。
合理,具备一定持续性和稳定性。营业成本的形成过程中,销售费用及 2008-2012年,中石油经营活动、投资活动以及筹资活动严格匹配
管理费用与经营规模相匹配,波动不大,而财务费用则逐年增长,其受到 公司战略,体现了现金流特征与公司战略的高度一致性。其经营
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