基于交易费用的均值一方差一熵投资组合模型.pdfVIP

第 44卷 第 1期 内蒙古师范大学学报 (自然科学汉文版) V0l_44No．1 2015年 1月 JournalofInnerMongoliaNormalUniversity (NaturalScienceEdition) Jan．2015 基于交易费用的均值一方差一熵投资组合模型 冯学敏，武东旭 ，王晓峰，陆晓光，彭晓明 (中国石油大学(北京)理学院，北京 102249) 摘 要 ：用方差和熵共同度量投资风险，并且考虑交易费用 的影响，提出一种基于交易费用 的均值一方差一 熵 的投资组合模型，并进一步讨论 了熵在投资组合模型中所起 的作用．通过对相关案例 的求解与分析 ，验证 了该 模型 的可行性及有效性． 关键词：投资风险；熵 ；交易费用 ；投资组合 中图分类号：029 文献标志码 ：A 文章编号 ：1001—8735(2015)Ol一0026—03 Markowitz是投资组合理论的奠基人，在他提出的均值一方差模型中，以方差度量投资风险．然而此法 并不完善 ，所以人们一直在试图改进模型中的风险度量方法 ，如尝试用半方差、平均离差 、最大偏差 、亏损概 率等来度量．本文用方差和熵共同度量投资风险 ，并且考虑 了交易费用 ，给出一种基于交易费用的均值一方 差一熵的投资组合模型． 1 投资组合模型 1．1 均值一方差模型 20世纪 50年代 ，Markowitz创立了证券组合理论 ，之后又不断加以完善．对于最优投资组合 ，人们普遍 认为应该是这样一个组合 ，即在达到预期收益率最大 的同时风险也是最小的．然而，Markowitz在数学上澄 清 了这一问题 ，认为客观上不存在人们所认为的理想化的 “最优投资组合”，现实中的最优投资组合应该是， 收益水平一定 的条件下风险最小 ，或风险水平一定的条件下收益最大．Markowitz提出的最优投资组合比例 就是基于这两个条件的[1]． 根据上述两个条件，Markowitz在文献 [2—3]中提出了证券组合预期收益及风险的计算方法及有效边界 理论 ，建立了常用的资产优化配置的数学模型，即均值一方差模型 ： rain X CX 。 5．t． ：X —r， (1) 百 ∑X一1，i一1，2，…，． i= 1 其 中：X一(1，z2，… ，z)表示投资比例向量 ，且z≥0(一1，2，… ，72)；C一( ) 一(d ) ，表示 种 证券收益率的协方差矩阵； 为第 i种证券的期望收益率；r 表示投资者在经过一个时期的投资组合后所 期望达到的收益率均值． 1．2 信息熵 信息熵是用于度量信息量的一个概念．一个系统越有序 ，信息熵就越低 ；反之 ，系统越混乱 ，信息熵就越 高．所以，信息熵也可以说是系统有序化程度的一种度量，其基本作用就是消除人们对事物出现的不确定性． 信息熵的数学公式可表示为 收稿 日期 ：2014—07—13 作者简介 ：冯学敏(1988一)，女 。陕西千阳人 ，中国石油大学 (北京)硕士研究生 通信作者 ：陆晓光 (196O一)，女 ，天津武清人 ，中国石油大学 (北京)教授 ，主要从事应用数学、应用统计 、数学建模研究 ，E—mail“一xiaoguang @263．net 第 1期 冯学敏 等 ：基于交易费用 的均值 一方差 一熵投资组合模型 ·27 · S一一∑Plnp， ．∑P一1， (2) i；1 i= 1 其中P代表投资组合中第 i种结果出现的概率，且 0≤ P≤ 1(一1，2，…，)．此外，信息熵具有非负性 、可 加性、极值性和凹凸性c． 1．3 改进的均值一方差一熵模型 投资者的投资存在着一定的风险，风险指的是未来收益的不可预测