回购协议市场的风险.pptVIP

思考与练习 1. 同业拆借市场的主要参与者是谁？同业拆借市场的主要交易内容是什么？ 2. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额如何变化? 3. 美国短期国债的期限为1 8 0天,面值10 000美元，价格9 600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 A. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 B. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 4. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为6 . 8 1%，以卖出价为基础是6 . 9 0%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为6 0天，求该债券的买价和卖价。 5. 在回购市场上，某证券的回购价格为200万元，回购利率为6%，回购期限是1个月，则该证券的出售价格应为多少？ 　 （一）中央银行票据概述 中央银行票据（Central Bank Bill）是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，简称央行票据，其实质是中央银行债券。 有一点必须注意： 中央银行票据为中国所特有，在其他国家其实并不存在。 第三节 票据市场 中央银行票据市场 （二）中央银行票据市场的参与者 中央银行票据市场的参与者主要是银行间债券市场上的成员。 银行间债券市场上的成员主要包括：中华人民共和国境内的商业银行及其授权分行、信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、农村信用社、城市信用社、证券公司、基金管理公司及其管理的各类基金、保险公司、外资金融机构，以及经金融监管当局批准可投资于债券资产的其他金融机构。 第三节 票据市场 第三节 票据市场 （三）中央银行票据对市场的影响 中央银行票据是央行调节货币供应量和短期利率的重要工具。 如果形成每周操作的中央银行票据发行机制，将为中央银行票据二级市场的交易提供基础。 中央银行票据将成为各家资金富裕机构运用临时资金头寸的重要工具。 中央银行票据和正回购相比有较好的流动性，所以许多以前未积极参与央行正回购操作的机构将会因中央银行票据具有较强的流动性而增加参与力度。 第三节 票据市场 （四）中央银行票据市场的发展情况 目前，我国中央银行票据业务刚刚起步，但发展较为平稳。如下图所示，我国央行票据的发行规模变动较大，最低在200亿元左右，最高则达到了1500亿元左右，不过一般的发行规模都维持在400亿左右。而利率的变动一般不大，但随着时间的增长有长期上升的趋势。 第四节 大额可转让存单市场 讲　授 讲　授 一、大额可转让存单市场概述 二、大额可转让定期存单的种类 三、大额可转让存单市场的交易机制 四、大额可转让定期存单的计算 大额可转让存单市场概述 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits，简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制，美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。 须指出的是，由于我国金融市场尚不成熟、利率仍然没有实现市场化，因此，目前我国不存在大额可转让定期存单。 第四节 大额可转让存单市场 大额可转让定期存单的种类 国内存单：由国内银行发行的CDS。 欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。 扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。 第四节 大额可转让存单市场 大额可转让存单市场的交易机制 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据（roll-over CDs）。 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。 大额可转让定期存单的投资者：大公司是大额可转让存单的最大买主，其次是商业银行和银行信托部门。此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。 大额可转让定期存单的价值：对投资者而言，大额可转让定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点。 第四节 大额可转让存单市场 大额可转让定期存单的计算 （一 ） 大额可转让定期存单的存款单据是按票面金额的百分比标价的。例如，假定存款单据的标价是98.25，这意味着该存款单据的价格是票面金额的98.25%。存款单据的利息通常按365/360计算方法计算。购买平价存款单据以后，在期满时可以得到的利息是： 本金×年利率×存款天数/360 在期满时得到的本息是： 本金×（1+年利率×存款天