国金证券研究所联系人：蔡益润分析师：王晓莹SAC执业编.pptVIP

* * * * * * * * * 国金证券研究所 联系人：蔡益润 分析师：王晓莹 SAC执业编号S1130511030019 电话:（8621 邮箱: caiyr@ 稳定增长估值低，优选龙头及改善型公司——2013年家电行业中期策略 2013年6月 投资要点 回顾上半年 1H13家电各子板块相对于沪深300的超额收益依次为：厨卫电器+29%、家电配件+29%、小家电+25%、黑电+13%、白电+12%。 我们的1-6月月度组合收益分别为19%、1%、6%、13%、5%、-8%（截止6.20），今年以来 月度组合累计超额收益为45%。 中报前瞻 业绩大都符合预期，格力电器、TCL集团、海信科龙、美的集团整体盈利有望超预期。半年报预估净利润增速在30%以上的有TCL集团、深康佳A、海信科龙、海信电器、华帝股份、老板电器。 展望三季度 行业销量 增长平淡 正面因素：房地产滞后拉动效应可持续至年底，幅度逐步增强 负面因素一：节能补贴的翘尾效应透支短期需求 负面因素二：消费下滑影响更新需求 不确定因素：天气对空调的影响 价格稳定 需求增长不稳定的情况下，价格战的概率低 大尺寸电视占比提高缓冲黑电均价下降 成本剪刀差分化 空调成本降幅可维持7%，冰洗成本降幅缩窄至3-6% 竞争格局 集中度提升的趋势不变 三季度业绩预估 受到面板价格旺季上行拉动，屏厂业绩