常山股份近期跟踪.DOC

常山股份近期跟踪 一、公司简介 常山股份成立于1998年，2000年7月深交所上市，主要从事纱线、坯布的生产与销售。公司现有纱锭80万锭，纱线总产能10万吨，坯布3亿米；公司2005-2012年连续8年位居中国棉纺织行业竞争力前20强。公司控股股东为石家庄常山纺织集团有限责任公司，实际控制人为石家庄市国有资产监督管理委员会。 公司2011年总收入47.05亿元，同比增27.13%，归属于母公司股东净利润0.57亿元，同比增4.89%。公司预告2012全年净利润额区间为（1000,1100）万元，同比下降幅度为（80.80%，82.54%），基本EPS为（0.014，0.015元）。最新总股本7.19亿股，当前总市值29.04亿元，流通市值29.04亿元。 图1：公司的股权结构 资料来源：公司公告 二、调研概况 （一）2012年生产情况 公司产品定位中档为主。2012年产销率 90%多。库存周期比较正常，纱线、坯布都是1个月左右的时间；销售随行就市。 2012年对外销售的纱线主要系其子公司（常山恒新纺织）生产，公司生产的其余纱线是为自己的下游坯布的生产提供原料。 公司坯布下游客户主要是江浙一带规模较大的印染厂。 此外，公司的服装收入是通过下属子公司的外接订单、委托生产的模式获得的贸易收入。 公司搬迁到石家庄市正定县纺织服装基地（常山纺织工业园）的“整体改造，优化升级”项目，进展顺利，业绩贡献逐步释放。 （二）公司原料中棉花占比70% 公司目前年耗用棉花原料5-6万吨，其他原料（涤纶、莫代尔等纤维）2-3万吨（占比30%以上）。公司的棉花配额数量数千吨；除了进口用棉用量之外，公司的棉花是新疆棉、内地棉各占一半。内外棉花价差对公司纱线销售的确产生不利的影响。 （三）人工成本持续上涨 工人的工资情况是，税前2000+元/月，包括五险一金，2012年人工成本同比增速10%，2013年，同样有着10%+的涨幅。据石家庄市的十二五期间的工资倍增计划，公司的用工工资2014、2015年的涨幅将持续。目前，棉三厂已经停产，且员工已经分流了，棉三分流之后，公司总计还有个12000多人。待老产区都分流完成之后，估计有7-8千人的规模。 （四）2013年压力还是存在，但应比2012年好些 从2013年1-2月份的经营情况看，产品订单、价格的起色不大。石家庄市的小纺织企业2013年恢复开工的也很少。2013压力还是不小，原因主要在于： （1）棉花：中国收储政策支撑着国内棉价，用棉成本难以下降； （2）人工：国家及地方政府的收入增长计划等，使得人工成本持续刚性上涨； （3）需求：目前来看，国内外的需求回升依然不明显。 但综合来看，应该比2012年好些。因为公司的“整体改造、优化升级项目”进展顺利，新产区业绩贡献逐步增加，同时老厂区的亏损源因为搬迁，将逐步减少。 此外，在未来战略方面，主要为“主业做精（纱线）、开发突破（土地）、适度多元”；产品类型方面还是以纱线、坯布为主，并不断提高产品的等级。在产业转移方面，公司暂时无向中西部其他地区或者国外的转移计划。 （五）关于公司土地处置进展情况 公司棉一至棉五纺织厂，位于石家庄市中心地段，合计占地面积1230亩地，其中棉一、棉二合计510亩，棉三、棉四537亩，棉五183亩地，均已被收储，获得出让金总金15亿元左右，大部分资金已到位，还剩一些尾款。 表1：公司五个棉纺厂收储情况 收储地块 合同签订时间 土地面积（亩） 收储金额（万元） 对当年净利润影响额 棉三、棉四 2008年1月 536.54 59020.49 对2008年净利润贡献额1亿元以上 棉一、棉二 2009年4月 509.74 70042.63 对2009年净利润贡献额8000万元至1亿元 棉五 2011年12月 183.18 20149.47 对2011年净利润贡献额为6000万元 合计 　 1229.46 149212.59 资料来源：公司公告 公司的土地问题已走完收储的程序，且公司搬迁工作进展顺利，2013年内，公司与政府有望达成收储之后的更进一步的具体处理协议。 历史上来看，2007年7月，石家庄市政府决定：“1、常山纺织集团搬迁要本着‘一事一议，统筹兼顾，鼓励搬迁，特事特办’的原则进行。2、常山纺织股份公司原土地及地上附着物拍卖所得，减除各项税费及应缴部分和基准地价上浮20%补偿部分的剩余，作为土地净收益，90%返还企业用于企业项目建设。” 其中，土地的净收益是土地拍卖所得，归属于公司的部分，是计入公司的资本公积科目，根据2007年7月市政府的规定，归属于公司的部分计算公式为：[土地拍卖价格*1230亩-土地基准价*（1+20%）-土地拍卖价格*1230亩*各项税费的占比]*90%。 目前来看，随着房价的上涨、税费项目的增加