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多功能信用卡投资决策的期权博弈分析 摘要信用卡业务是各家商业银行必争的业务之一通过分析现实生活中银行信用卡市场的现状结合考虑数据库技术的发展和数据整合的应用对未来信用卡业务的发展趋势作以简单预测同时利用较前沿的实物期权和博弈论知识对银行如何投资多功能信用卡项目进行期权博弈分析给出了在各种情况下的银行投资触发点和最佳投资时机关键词信用卡；实物期权；期权博弈 　　 　　一、信用卡业务发展趋势 　　 　　在日常工作生活中信用卡以其方便、安全、快捷的特点越来越受到消费者的青睐人们现在也逐渐习惯了用信用卡来进行消费同时越来越多的商户已把接受信用卡作为结算支付的重要方式信用卡的主要优势有对消费者而言持卡人不必支付现金就可以获得商品与劳务免去了消费者携带大量现金的不便和风险方便了消费者外出购物、出差和旅游；对商户而言通过信用卡则可以大大节省交易的时间提高交易效率信用卡的使用促进了邮购、电话购物及网上购物等订货方式的发展；对银行而言银行可以以此作为争取商户及持信用卡客户存款的手段并按垫付款总额收取一定百分比的佣金 　　商业银行不是慈善机构谋取利润并争取最高回报才是其经营目标各家商业银行都已把信用卡研发和推出视为商家必争之业务如今信用卡市场上各种办卡刷卡的促销手段可谓花样翻新层出不穷例如开卡礼、刷卡免年费、刷卡送积分、大型节假日的刷卡优惠比拼等等很显然这些刷卡促销的优惠活动层出不穷的直接原因就是银行间信用卡市场的竞争与此同时我们还应该看到由于国内的信用卡产业才刚刚开始起步尤其是在近几年才得以比较快速的发展所以目前各家银行之间的竞争还仍然是跨在市场竞争的初期阶段主要还是侧重于增加发卡量或持卡用户数量的竞争阶段然而现时信用卡市场依靠借结余转户计划来吸引新客亦较难成功成本也相当高此外要挽留老客户也较以往困难市场竞争异常激烈 　　在现实中持卡人一旦需要大笔支出自然希望可以分期付款方式来支付可是目前未必所有客户都可以拥有这种自动转换的签帐方式从而会出现以下情况以信用卡缴付所有款项最后失去债务管理能力；尽量不使用信用卡付费以免失去债务管理能力；拥有一张以上信用卡以应付不同类型的付款对于客户来说这是可行的方法但要付出银包装满不同信用卡的代价如今城市“刷卡一族”不是嫌卡少了而是怕卡太多打开钱包银行卡、信用卡外加社保卡、交通卡、医疗卡 　　发卡银行肯定也是不希望看到以上情况他们应该为客户提供适当工具让客户可以只用一张信用卡就能应付大部分消费并让客户可以更有效管理其财务状况要达到这个目标发卡银行就必须改变信用卡的传统营运模式可以通过部署主动式数据仓库方案从分析和整合客户信息与交易数据中提炼出重要的资讯数据仓库可以整合不同来源的数据方便银行作中央分析之余同时提升营运灵活性以迎接瞬息万变市场挑战此外银行可以凭借掌握准确和实时的数据令策略更为奏效从而提升银行的决策能力这种以迎合客户需要为基础以数据库技术为支持的全新商业模式应该是未来信用卡业发展的趋势——即研发一种一卡多用的多功能信用卡 　　我们把这种多功能信用卡的研发和推出作为银行的一项投资项目对银行来说面对大致相同的消费者群体和信用卡功能相似的业务信用卡的研发和推出是具有不确定性、非独占性的而且在一定程度上还存在着先动优势或后发优势从这层分析来看银行就信用卡的投资决策不仅仅要考虑信用卡的研发成本和投入市场后所产生的现金流更主要的是考虑实物期权和策略互动博弈的影响我们知道投资决策理论和方法的大致发展过程为静态的财务分析法、传统的现金流贴现法（ＤｉｓｃｏｕｎｔｅｄＣａｓｈＦｌｏｗ－ＤＣＦ）、实物期权法（ＲｅａｌＯｐｔｉｏｎ）、期权博弈法（ＲｅａｌＯｐｔｉｏｎ＆Ｇａｍｅｓ）具体来说一是静态的财务分析法没有考虑时间价值将不同时期的现金流直接相加计算比较简单但缺乏科学性二是ＤＣＦ法考虑了资金的时间价值较为全面、科学合理地分析了未来的现金流对决策的影响比较适合于可逆的、独立的、不可延迟、不存在无形价值（如商誉）的项目的决策三是实物期权法是将期权定价理论应用于具体项目的投资决策它要求投资者要持续地观测未来影响因素的变化从而决定是否放弃投资项目（放弃期权）或者在什么时机进行投资（时机选择期权）等比较适合于项目价值本身具有未来不确定性、不可逆性、可延迟的投资决策并且赋予了投资者更多的灵活性和控制损失的能力实物期权法在ＤＣＦ法的基础上考虑了项目未来不确定性带来的期权价值项目的价值＝ＤＣＦ法下计算的ＮＰＶ＋不确定因素产生的实物期权价值ＲＯＶ四是期权博弈法是在实物期权和博弈理论的基础上发展的决策分析方法采用实物期权定价理论对项目中包含的实物期权进行估价同时用博弈论的思想对投资项目进行决策项目的价值＝ＤＣＦ法下计算的ＮＰＶ＋不确定因素产生的实物期权价值ＲＯＶ－博弈竞争对项目价值的影响该方法适用于存在竞争条件下含有大量不确定性的项目的决策