美国量化宽松货币政策的退出及其影响.pdfVIP

评论集萃 美国量化宽松货币政策的退出及其影响 田俊领 （中国人民银行开封市中心支行，河南 开封 475000） 一、美国量化宽松货币政策的退出 性货币贬值，导致他们国内也产生通货膨胀，惩罚了 （一）量化宽松政策概述 他们的企业 （拉斯波恩和惠特利，2012 ；斯坦恩和罗 2007 年全球金融危机爆发后，美国、英国和欧 斯，2013 ）。 元区国家采用了量化宽松货币政策 （QE ）。量化宽松 （二）美国量化宽松货币政策的退出 货币政策是非传统的货币政策，当传统的货币政策失 2014 年9 月17 日，美国公开市场委员会 （Feder- 效时，中央银行可以使用QE 政策工具，比如，从商 al Open Market Committee ）表示，如果经济情况和发 业银行和其他私人机构那里购买一定数量的金融资 展前景允许，公开市场委员会将提高联邦基金利率的 产，提高金融资产的价格，增加流通中的货币数量。 运行区间。在量化宽松政策退出、货币政策回归常态 通过购买长期政府债券，量化宽松货币政策可以 的过程中，公开市场委员会将银行利率调整到目标利 降低长期利率 （伯南克，2009 ），防止通货紧缩。但 率区间，美联储根据这个利率向超额储备支付利息， 是，如果商业银行并不投放贷款，企业得不到贷款的 公开市场委员会也会采用逆向隔夜回购协议和其他补 话，那么中央银行采取的量化宽松货币政策也不会有 充工具控制利率，公开市场委员会将逐步减少拥有的 明显的效果。 证券，停止对证券的投资准备，把联邦基准利率提高 量化宽松的货币政策也可能造成通货膨胀，不 到目标区间的时候，公开市场委员会将开始退出量化 过，如果经济增长的速度超过货币供应增加的速度， 宽松货币政策，不再购买证券。退出的时间依赖于经 那么通货膨胀的风险就可以抵消。量化宽松的货币政 济前景和金融条件。公开市场委员会认为，从长期来 策会使债务人的负担减轻，债权人的收益减小，不利 看，美联储拥有的证券不应该超过有效行使货币政策 于居民储蓄和银行吸收存款。 的水平，而且，应该主要拥有国库券。这样，可以最 量化宽松的货币政策加剧财富的不平等。在2012 小化美联储的证券对经济分配信用的影响。根据经济 年8 月，英格兰银行发布报告称，它的量化宽松货币 和金融的发展，公开市场委员会准备调整政策常态化 政策主要对富人有益。例如，量化宽松货币政策提高 的细节。 了股票市场和债券市场收益，提高幅度大概26% ，约 2014 年9 月以后，联邦公开市场委员会得到的信 9700 亿美元，而40% 的收益流到了5% 的英国家庭 息表明，经济活动正在以适当的速度扩张，劳动市场 （艾略特，2012 ）。一些经济学家表示，QE 是一个退 改善得更快一些，劳动收入增加，而失业率比较低。 化的再分配项目，提高金融部门和有住房人的收入， 一些劳动市场指数表明，未利用的劳动资源正逐步下 但是，给予其他经济部门很少，它基本上是一个使财 降，家庭消费适度上升，商业固定资产投资正在上 富不平等分配的驱动器 （弗兰克，2012 ）。2013 年达 升。通货膨胀持续低于联邦公开市场委员会的长期目 拉斯联邦储备体系的主席理查德 ·费舍尔(Richard 标。基于市场计算的通货膨胀补偿稍微下降，基于调 Fisher)说，廉价的货币使得富人更富，对于工人却没 查估计的长期通货膨胀保持平稳。 有帮助。美国大部分金融资产被5% 的最富的美国人 公开市场委员会追求最大就业和价格稳定，这与 占有，这5% 的人占有的股票金额是个人占有股票总 它的法定任务是一致的，采用适当的政策进行调整， 额的82% ，他们占有的债券是个人占有债券的90% 经济活动将会以适度的速度扩张，劳动市场指数和通 （弗兰克，2012 ）。 货膨胀也会在预计的水平内波动。 新兴市场国家批评QE 政策造成保护主义，竞争