流动性过剩_地价与房价关联性的实证研究.pdfVIP

市场透视 中国市场 2010年第35期 （总第594期） 流动性过剩、地价与房价关联性的实证研究 戴 夫 （暨南大学 经济学院金融系，广东 广州 510632） [摘 要] 减缓流动性过剩、抑制房价成为近年来我国宏观经济调控的重点。本文主要选取2001——2008年的流动 性过剩、土地价格、房地产价格三个指标，分析了三者之间的关系，并运用 Granger因果检验、协整检验和脉冲响应模型 实证得出由流动性变化导致的土地价格变化先于房地产价格变化的结论，并提出一些政策建议。 [关键词] 流动性过剩；房地产价格；土地价格 [中图分类号] F293.35 [文献标识码] A [文章编号] 1005-6432（2010）35-0006-03 1 引 言 土地需求，导致了需求推动型的地价上升。 其次，我国土地批租制度的设计也助长了流动性过剩 任碧云、王越凤（2007）认为，“宏观经济运行的流动 对地价的影响。我国中央财政与地方财政分立，土地批租权 性过剩描述的是由于中央银行过于宽松的货币政策而出现 在地方政府手中，现行的土地批租制度使地方政府能够获 的经济态势，表现为资产价格上升、经济活动中货币充沛等 得未来几十年的土地租金。卖地就成为地方财政收入的主 一系列现象”。而张明 （2007）认为，“流动性过剩是指实际 要来源，地方政府具有推高土地价格的利益驱动。土地使用 货币存量对理想均衡水平的偏离”。大量的文献研究一般 权招投标制度是一种竞价机制，在流动性过剩致使房地产 都以广义货币供应量M2、银行的存贷差、M2/GDP比值的增 开发商在资金来源充足的条件下，土地价格不断上涨。 长速度来衡量流动性过剩程度。随着我国近几年国内生产 2.2 流动性过剩和房地产价格 总值的迅速增长，货币供应量也逐年攀升，且广义货币供应 从纯理论上分析，可以从以下几方面来解释流动性过 量M2的增速大于GDP的增速，存贷差余额也保持较快的增 剩与房地产价格的关系：首先，流动性过剩即货币供给相 速，存贷差年平均增长26.8%，流动性过剩问题显露无遗。 对于实际货物、服务及资产交易过量，过多的货币追逐过 随着我国住房市场化和土地使用转让招投标制度实 少的商品，必然造成商品价格的上涨。根据费雪方程式， 施以来，土地价格和房地产价格一直经历着持续上涨的过 PQ=MV，货币流动性相对过剩致使等式的右半部分增加，而 程。与2001年相比，2008年土地交易价格指数累计上涨幅 房屋供给量Q不变致使价格走高。其次，流动性过剩、利率 度高达79.6%，土地价格作为房地产开发成本之一，地价的 的降低，促使了房地产开发贷款和个人购房贷款的增多，进 上涨在一定程度上推高了房价。此外，中国城市化进程的加 而导致房地产市场的繁荣，致使房价上升。再次，为