《中国农业资本开发和应用实践》.docVIP

中国农业资本开发与应用实践 赵春阳 李 伟 前言：本文源自美国某风险投资机构（简称CFS），2010年间在中国安徽、湖南、四川三省茶叶领域的一次投资实践。虽因美国资本市场“中国概念股”信誉危机全面爆发，致使该项目终止，但美国风险投资机构的某些观点及方法对解决中国农业重大问题并推动农业发展有很大的参考价值。 被遗忘的宝藏 中国农业中许多种植、养殖活动，都依赖当地特殊的地理、气候条件，如“霍山黄芽”茶叶产于大别山中麓深处。人们通过经年累月的甚至千百年的生产探索，逐渐形成了被全国消费市场深度认可的优质农产品，个别甚至蜚声国际。这些农产品比其它地方生产的同类普通农产品销售价格高很多，但生产成本却相差不多，因此种植、养殖这些农产品的农民收益要高，有些则相当可观。 但是，独特的地理、气候条件也限制了这类农产品生产数量的进一步增加，也就限制了当地普通农民收入的进一步提高。另外，1978年开始的“家庭联产承包”改革，将这些总量本来就不大的林地、耕地、水面，再切割成一块块更小的资源，分配给千家万户的农民。因此，追逐利益的资金更多地投向对农产品的加工、储存、运输、销售、品牌等环节，并在这些非农业生产环节催生出大大小小的企业。 宝藏在哪里呢？ 原来还有很多投资机构是专门投资于企业上市过程的，如Pro-Ipo基金。它们拥有的资金量很大，要价也不高，但选取目标的一个重要指标，就是目标企业要有足够的盈利能力。能力具体体现在三个数据上：①当前销售率润率；②当前利润规模；③未来利润增长。美国CFS就是这样的风险投资机构。 中国农业经济由于发展落后，能同时符合三个指标的企业很少，特别是当前利润规模能达到人民币3000万以上的农业企业寥寥无几，而这个数字恰是资本市场的门槛值。由于注意到上文所述的地理特殊性农业项目具有很高的销售率润率，并且很稳定，美国CFS便研发了新的资本业务模式，解决了利润规模和利润增长两个问题，使茶叶种植这样的普通农业生产环节，变成了资本市场上的宝藏。 集合上市和在茶叶领域的实践 将零散的资源集合起来，解决利润规模问题，国内农业领域已有成功的案例。如吴厚刚先生在2006年将大连市长海县獐子岛镇本岛及其附属岛屿大耗岛、小耗岛及褡裢岛的经营性资产，主要是用于海水养殖的水域资源集合到一起，形成人民币1.5亿规模的净利润，创造出上市公司獐子岛（002069），第一次就融资7亿，至2012年总资产已达50亿，岛上众多的渔民也成了上市公司的股东，分享资本增值收益，这件事中央电视台有过专门报道。而隔海相望，与长海县拥有相同甚至更优资源状况的烟台市长岛县渔民，却依然保持着30年前养鱼的状态，远远地被抛在后面。为什么长海县和长岛县会有这么大的差别呢？ 答案在吴厚刚这个人身上。第一他有财务专业知识，能够发现宝藏；第二他是镇长，将行政力量转化为整合力量，能够挖掘宝藏。而长岛县没有这样的人。 美国CFS是不缺乏发现宝藏的眼光的，但缺乏整合力量，于是便寻找商业合作伙伴。 在中国，“公司+农户”这种经济模式普遍存在着，并受到政府的鼓励。其中的“农户”，因为拥有林地、耕地、水域资源，所以主要完成种植、养殖工作。其中的“公司”，则完成收购农户生产的农产品，进行加工、储存、运输、销售等工作。有些“公司”自己也生产一部分农产品，但量很小。双方在长期合作过程中，建立了比较牢固的互信关系，也形成了紧密程度不一的资产合作关系。如在安徽省歙县，和湖南省长沙县都出现了“公司”股东又出资与“农户”组建合作社，并成为合作社的实际控制人。“公司”因此对“农民”有潜在的整合能力，在市场中的拼杀中也形成了商业意识，因此美国CFS选择“公司”作为整合业务的合作伙伴。 茶叶是典型的地理特殊性农产品。繁忙期一个月，由于每户划分茶园数量少，从事茶叶种植、采摘的是非主要劳动力，老人居多，人工费300～500元/亩，其它生产资料支出400元/亩，因此茶农纯收入在人民币2000～10000元/亩。每个茶叶基地都出现了数个拥有万亩茶园的合作社，就是说有数个潜在的“獐子岛”。 具体的方案是茶农以林地出资，组建种植公司或合作社，种植公司或合作社再出资与“公司”一起组建产销公司，产销公司与美国CFS一起组建拟上市公司。 未能实施的第二阶段整合方案 集合上市只是解决了“当前利润规模”规模问题，而“未来利润增长”问题的解决有两个路径，一个是传统路径：将上市融到的资金再投入茶叶的加工、储存、运输、销售、市场等环节中，提高茶叶附加值，“造利润”。这个路径存在的是经营风险，而中国农业是重产轻销的，对非生产环节投资风险相对更大一些。獐子岛上市融资后，用于扩大生产规模的投资做得比较好，产量质量都上来了，但用于销售网络方面的投资就没有取得应有的效果，目前整体发展遇到了障碍。中国的很多农业上市公司目前都遇到了类似的问题。 美国CFS制