基于生态位理论的机构投资者研究.pdfVIP

㈧ ㈣ ㈣ { D01：10．3969／j．issn．1003-1154．2015．01．038 基于生态位理论的机构投资者研究 口 杨松令 解 晰 刘亭立 (北京 工业 大学 经 济与 管理 学院 ，北 京 100022) [摘要】目前在机构投资者对中小股东利益保护 问题上仍存在争议，从机构投资者的生态学本质的角度进行分析具有 一 定的可能性 。在引入生态学 中生态位理论 的基础上 ，认为机构投资者在股东生态环境中的位置，是其与其他股东群 体间维持平衡性的本质。 [关键词]机构投资者 ；生态位 ；中小股东 [中图分类号】F271．5 [文献标识码】A [文章编号]1003-1154(2015)01-0112-03 长期 以来 ，机构 投 资者 的治 理效 应 问题 都 是一 集 与解 读信 息 需要 耗 费 时间与 成本 ，这是个人 投 资 个研 究 的热 点 ，而治 理效 应 的一 个集 中体 现 ，是 机构 者 所无 法 做 到 的 ，而 机构 投 资者 往往 拥有 较 多 的分 投 资者 对 中小投 资者 的利 益 保 护 产 生 了怎样 的影 析 师 ，他们 的分析 具有 很 高 的信息 含 量 ，并 且 增加 了 响 ，机构投 资 者对控股 股东和 经营者 的行为是 否进行 股 价 中的公 司特有 信 息含量 …，甚 至可 以将分 析 师作 了有效 监督 。本文认 为 ，机构 投资 者作 为一类 特殊群 为知情 交易 的替代 变量 。因此 ，将机 构投 资者机 制引 体 ，会 受到环 境 以及其他 股 东 的影 响 ，他 们 与其 他群 入 市 场是 对 中小 投 资者 的_一一种保 护 以及对 大 股 东 的 体 的关 系将会 影响其 未来 的发展方 向与 速度 ，机构投 制衡 。 资者在证 券市场 中的地位是需要 明确 的关 键 因素 。为 (三 )加 强监督 管理 此 ，本文 引入 了一个 生态 学 的理论— — 生态位 理论 ， 自2000~ 我 国大力 发展 机 构投 资 者 以来 ，机构 试 图从 一个新 的视 角 ，剖析 我 国机构 投 资者 的特征 ， 投 资者对 资本市场 的影 响 日益 明显 ，尤 其体 现 在对 从 而对机 构投 资者 的地位 与作 用进 行新 的诠 释 。 上市 公 司大 股东 及管 理层 的监督 作用 上 。根 据有 效 监督 假说 ，机 构 投资 者 为持 有较 多股 份 的外 部股 东 ， 一 、 机构投资者特征分析 他们 具有 监 督管 理层 、保 护 自己投 资利 益 的动机 ，其 监督 活 动可 以为所 有股 东带来 收益 ，而 且他 们 也 不 机构投 资者 的 以下几点特 征是 在 其 投 资 过 程 中 具 有 内部大 股东利 用控 制权谋 取私人 利益 的渠 道 。 表现 尤 为突 出的 。 从 以上特 征 可 以看 出 ，机 构 投 资者本 应 是 中小 (一 )注 重 风 险平 衡 投 资者 的利 益保 护者 ，起到监 督者 的作用 。然 而现 实 机 构投 资 者一 般采 用投 资组 合 的方 式 投 资于 不 当中 ，中小投资者利 益受损事 件仍 时有 发生 。在本 文 同行 业 与企业 ，降低非 系统 风险 。随着 资金规 模 的扩 看来 ，机构 投 资者 这一 充满 矛盾 的行 为实 际上 是其 大 ，边 际成 本 递减 ，相 较 于个 人 投 资者 而 言 ，机 构 投 生 物本 性 的体 现 ，一 方 面 ，机构 投 资者 为 了与其 他 种 资者更 容易达 到较优 的投 资规模 。此 外 ，机 构投 资者 群 ’实现 共存 ，可 能选择 联合 某一 强 势群体 ，侵 害弱 势