一致药业研究报告：华创证券-一致药业-000028-健全分销网络,做大工业平台-110322.pdf

[table_reportdate] 证券研究报告 2011 年03 月22 日 公司点评 [table_main] 公司点评 [table_research] 医药商业Ⅱ 证券分析师： 廖万国 执业编号： S0360210100002 一致药业(000028.SZ)/28.94元 健全分销网络，做大工业平台 联系人： 陈海刚 Tel ： 010 Email ： chenhaigang@ 事 项 [table_investrank] 投资评级 2010 年公司实现营业收入130.64 亿元，同比增长18.8%；净利润2.61 亿元， 投资评级： 推荐 同比增长35.39%，每股收益0.91 元，符合预期。公司推出每 10 股派发现金 评级变动： 维持 股利1.2 元（含税）的利润分配预案。 主要观点 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 28815 一、业绩快速增长符合预期。公司实现营业收入130.64 亿元，同比增长18.8%； 流通A 股/B 股(万股) 17768/11046 净利润2.61 亿元，同比增长35.39%，每股收益0.91 元。公司持续调整业态结 资产负债率(%) 82.70 构，医药批发业实现营业收入亿元，同比增长20.46%，毛利率5.76%，同比升 每股净资产(元) 3.39 高0.48 个百分点，其中医院直销业务占比达51%，医院直销比重持续提升。2010 市盈率(倍) 45.37 年医药工业板块打造了 7 个过亿品种，其中头孢类系列产品实现销售收入 13.75 亿元，同比增长67.61%，毛利率19.84%，同比升高0.07 个百分点。 市净率(倍) 8.53 12个月内最高/最低价 40.28/24.0 2010 年公司综合毛利率同比升高0.24 个百分点，主要是医药批发业毛利率升 高。期间费用率持平，净利率同比升高 0.21 个百分点。公司每股经营活动现 [table_stockTrend] 金流1.49 元，大于每股收益