英国证券市场相关制度.pdf

英國證券市場相關制度 壹、 主要法規 一 、 立 法 緣 起 英 國 傳 統 之 證 券 管 理 體 系，是 由 公 司 法 上 有 關 公 開 說 明 書 之 規 定、詐 欺 投 資 防 止 法（ The Prevention of Fraud Investment Act ，1958 ） 中 有 關 證 券 商 特 許 、 單 位 信 託 及 資 本 發 行 管 理 等 規 定 組 成，其 特 色 為 對 證 券 交 易 所 及 其 會 員 採 完 全 放 任 之 政 策 1 。 根 據 詐 欺 投 資 防 止 法 ， 證 券 商 除 另 經 核 准 ， 必 須 取 得 商 工 部（ Department of Trade and Industry ）核 發 之 執 照，商 工 部 曾 於 1983 年 修 改 該 法 之 細 則 ， 如 證 券 商 執 照 管 理 規 則（ Dealers in Securities Li censing Regulation ，1983 ）、證 券 商 從 業 行 為 管 理 規 則 （Licensed Dealers Conduct of Business Rule ，1983 ）等， 但 詐 欺 投 資 防 止 法 本 身 涵 蓋 之 範 圍 已 不 完 整，該 法 過 時 規 定 已 2 難 以 執 行 ， 且 不 能 就 保 護 投 資 人 方 面 提 供 足 夠 的 法 律 依 據 。 1981 年 英 國 商 工 部 乃 聘 請 高 爾 教 授 （ Prof.Jim Gower L.C.B ） 對 當 時 的 法 律 架 構 從 事 檢 討 ， 並 要 求 其 就 個 人 及 機 構 投 資 人 保 護 法 規 提 出 建 議 。 高 爾 教 授 於 1984 年 元 月 發 表 「 投 資 人 保 護 檢 討 報 告 」，主 要 建 議 為：「 詐 欺 投 資 防 止 法 」應 由 一 新 法 律 取 代，基 本 政 策 之 提 出、整 體 性 之 監 督 及 投 資 事 業 之 細 節 性 管 理 等，應 由 政 府 機 構 或 一 新 機 構 負 責；日 常 之 管 理，應 由 民 間 自 律 機 構 負 責，而 自 律 機 構 基 本 上 必 須 獲 得 政 府 或 上 述 新 機 構 承 認，並 由 現 存 專 業 機 構 產 生，以 建 立 一 基 於 法 之 自 律 架 構 。 英 國 證 券 業 界 在 1980 年 代 之 發 展 ， 較 其 在 英 國 歷 史 上 任 何 時 代 之 發 展 為 快，國 際 商 業 競 爭 增 加，市 場 要 求 革 命 性 改 革 1 「 自 律 制 度 之 研 究 報 告 」， 證 券 市 場 各 種 管 理 暨 業 務 人 才 培 育 訓 練 班 第 六 期 ， 頁 九 。 2 桂 先 農，「 英 國 證 券 管 理 制 度 簡 介 」，載 於 證 券 管 理，民 國 八 十 一 年 八 月， 頁 十 七 。 英－ 1 之 力 量 因 而 擴 大 。 主 要 肇 因 則 源 於 1976 年 ， 當 時 英 國 之 「 限 制 交 易 措 施 法 」（Restrictive Trade Practice Act ）延 伸 適 用 於 服 務 業，從 而 依 該 法，倫 敦 證 券 交 易 所 必 須 將 其 內 部 規 則 陳 報「 公 平 交 易 署 」（Office of Fair Trading ）。 兩 年 後 ， 英 國 政 府 決 定 將 倫 敦 證 券 交 易 所 以 違 反 「 限 制 交 易 措 施 法 」移 送 法 院。當 時， 公 平 交 易 署 認 為，倫 敦 證 券 交 易 所 內 部 有 三 個 主 要 限 制 交 易 措 施 ： 1.最 低 固 定 佣 金 措 施 ； 2.證 券 經 紀