MBA投资学第3讲.pptVIP

第3讲 证券分析与组合管理 本讲基本内容 3.1 宏观经济分析 3.2 行业发展分析 3.3 上市公司分析 3.4 投资组合管理 3.1 宏观经济分析 一、宏观经济运行概要 总供给与总需求 经济周期运行 政府的宏观经济政策： 宏观财政政策 宏观货币政策 开放条件下的宏观经济运行 二、总供给与总需求 在市场经济条件下，宏观经济的状况是由社会的总供给和总需求的水平决定的。 消费+储蓄+政府税收+进口=消费+投资+政府支出+出口 总供给大于总需求， 经济增长速度放慢， 经济衰退， 失业人数的增加；总需求大于总供给则会导致经济过热，通货膨胀严重。 这一分析的目的最终是探讨如何确保总投资和总消费的增加。总供求是否平衡的关键就看社会的全部储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。 三、经济周期运行 人们一般把经济运行的周期分为三个阶段： 经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段，也称作景气阶段； 经济增长放慢，一旦连续3个月增长率小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段； 经济停止衰退，开始有正的增长，但增长率还比较低，这时称作经济的复苏阶段； 如果经济增长的比率进一步加快，一旦经济达到衰退前的最高点，经济就进入扩张时期，也称作经济的繁荣或景气阶段。 经济周期运行（2） 宏观经济的运行为什么会呈现出周期性？ 有一种比较经典的解释是美国著名经济学家汉森和萨缪尔森提出的乘数-加速数原理。 经济繁荣时要保持同一增长率，需要投资不断地以加速的比率增长，而这是任何一个经济都无法支持，也无法作到的。因此，会有经济衰退的出现。而当经济衰退时，消费、投资和政府的支出在投资乘数的作用下可以使国民收入有一成倍数的增长，从而不会使经济无限地衰退下去，而是会重新进入增长的快车道。在乘数和加速数的相互作用下，宏观经济会不断地交替出现景气与衰退的景象。 四、 政府的宏观政策 人们往往会将宏观经济问题简化为通货膨胀和失业轮流困扰的问题。 宏观财政政策：通常采用的宏观财政政策为扩大或缩减财政支出、减或增税，政府希望通过这种方法能扩大或控制社会的投资和消费水平，从而提高经济增长的比率，增加就业水平或降低通货膨胀率。 它的主要内容是控制货币供应量和影响市场的利率水平。中央银行调控宏观经济运行的三项政策工具： ①公开市场运作，其主要内容是中央银行在货币市场上买卖美国短期国库券； ②贴现窗口利率的调节； ③法定准备金比率的调节，法定准备金是商业银行和储蓄机构按照有关法律的要求将存款的一个百分比存入中央银行的专门帐户中以应付银行和储蓄机构可能出现的资金流动性问题。 五、宏观政策指标 国内生产总值 失业率 通货膨胀率 利率 外汇汇率 预算赤字 税收调整 宏观政策指标（2） 消费支出 投资支出 政府支出 进出口净额 个人可支配收入 个人收入 国民收入 国民生产净值 国内生产总值 国内生产总值的支出法与收入法分解图 宏观政策指标（3） 失业率反映的是一国或一地区某一时点的失业水平，它的计算公式为正在寻找工作的劳动力占总劳动力(即包括正在工作和正积极寻找工作)的百分比。 通货膨胀率测度的是价格全面上涨的程度，由于价格全面上涨的程度实际上是无法测度的，最常见的是消费品物价指数来代替通货膨胀率。 菲利普斯曲线 软着陆与“滞胀(stafalation)” 中国经济的周期性波动特征 中国经济增长的周期性特征 两个长周期： 长周期1：1978-1998 包括1978-1986、1987-1990、1991-1998 长周期2：1999-2010 包括1999-2005、2006-2010 股市表现： 1991-1996同步于经济周期 1996-2001独立于经济周期而上扬 2001-2004逆经济周期而下跌 2005-2007同步于经济周期 2008-2010同步于经济周期 七、货币政策对股市涨跌的影响(1) 货币政策的主要内容 货币政策是指货币当局为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总和。 货币政策由信贷政策、利率政策、汇率政策构成。 实施货币政策所运用的工具有：调整法定存款准备金率、变更再贴现率和公开市场业务。 七、货币政策对股市涨跌的影响(2) 货币政策影响股票市场的途径 (1)货币供应量 直接影响：改变了市场上原有的资金