【毕业设计.论文】基于治理主体视角的财务舞弊治理机制研究综述.pdfVIP

维普资讯 《经济学动态))2007年第4期 · 理论综述 · 基于治理主体视角的财务舞弊治理机制研究综述 袁春生 卢宇荣 内容提要：世界范围内财务舞弊案的持续发生，使得财务舞弊的治理在2l世纪重新面临着严 峻挑战。各国证券监管机构不断寻求有效治理财务舞弊的系统框架。我国财务舞弊的治理机制研 究尚处于初步探索阶段，本文以治理主体为视角对此领域的相关文献进行述评，以期为我国上市公 司财务舞弊治理展开系统研究提供一个新的框架。 关键词：财务舞弊治理机制 上市公司治理机制 审计 世界范围内财务舞弊案的持续发生，使得财务 较差的国家，投资者需持有大量股权来监督管理者， 舞弊的治理在2l世纪重新面临着严峻挑战。2000 以避免经理人的剥夺。与此同时，中小投资者面临 年以来，安然、世通等一系列公司财务舞弊使投资者 较大剥夺风险时只愿以较低价格购买股票，这造成 损失达5000亿美元 (Rezaee，2005)，严重造假的银 公司外部股权融资异常困难。因此，股权高度集中 广夏 自复牌后连续 l4个跌停，流通市值估计损失达 是投资者在外部保护缺失时寻求 自我保护的一个必 66．67亿元人民币。惨痛的代价促使各国证券监管 然结果，高集中度的股权结构有利于抑制财务舞弊。 机构不断寻求有效治理财务舞弊的系统框架。在此 有关股权结构与财务舞弊关系的经验证据与此 背景下，国内外许多学者以财务舞弊治理主体为视 观点并非完全一致。Cheneta1．(2006)利用被中国 角，将公司治理理论应用于上市公司财务舞弊治理 证监会处罚的公司作为舞弊样本，对股权结构、董事 机制的研究中，美国2002年的萨班斯法案就是这些 会特征与舞弊的关系进行研究，单变量分析表明股 研究成果的一个结晶。Cheneta1．(2006)指出，我 权结构和董事会特征对财务舞弊都有重要影响，但 国公司治理改革主要沿用英美模式，但有增无减的 在 Probit回归模型中，董事会特征更重要。上述结 财务舞弊案却一直困扰我国证券市场的良性发展 ， 果表明，股权集中并没有起到自我保护作用。不过， 事实证明直接应用英美治理模式并非十分有效。目 陈国进、林辉、王磊(2005)和张翼、马光 (2005)却发 前，有关我国财务舞弊的治理机制研究尚处于初步 现第一大股东持股比例与财务舞弊负相关。导致这 探索阶段，少量零散的经验证据不足以为我国上市 些经验结果不完全一致的原因，可能是舞弊样本与 公司财务舞弊的有效治理提供清晰的系统方案。基 对比样本的选取方法不同，但更可能是忽视了股权 于此，本文以治理主体为视角对此领域的相关文献 集中的负面作用。集中的股权结构会产生大股东与 进行述评，以期为我国上市公司财务舞弊治理展开 中小股东的利益冲突。当小股东成为大股东后 ，其 系统研究提供一个新的框架。 可能不再是保护 自身利益而是侵害他人利益。 ShleiferVishny(1997)认为，股权集中在少数控股 一 、 股东治理：自我保护论 股东手中会导致控股股东掠夺小股东。这表明股权 两权分离情况下，股东保护 自身利益的积极措 集中具有两面性，既可用来保护大股东自身利益，又 施是通过股东大会，运用投票权影响董事会决策，此 可用来侵害其他小股东利益。因此，有关股权结构 所谓 “用手投票”。为增加投票权，股东应持有大量 与财务舞弊关系研究的一个未来扩展是进一步区分 股份，因此股东积极的自我保护会使股权相对集中。 股权集中的正面效应和负面效应。 股东