安徽省上市高新技术企业IPO发行成本影响因素研究.pdfVIP

第 31卷 第2期 (下) 赤 峰 学 院 学 报 (自然 科 学 版 ) Vo1．31No．2 2015年 2月 JournalofChifengUniversity(NaturalScienceEdition) Fb．2015 安徽省上市高新技术企业IP0发行成本影响因素研究 陈 欣 (安徽大学 经济学院，安徽 合肥 230601) 摘要：本文选取安徽省上市高新技术企业作为研究对象，在对 IpO发行成本及其构成进行初步界定基 础上 ，采用主成分分析方法从原始变量 中提取 2个主成分因子 ，再对其 IPO发行成本影响因素进行分析 ， 实证检验各主成分因子对 IPO直接发行成本的影响．研究结果表明：IpO发行成本受到上市前股权结构、 企业财务风险以及定价机制的影响． 关键词：主成分分析法 ；发行成本；IPO 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号：1673—260X(2015)02—0127—03 1 引言 综上，IPO发行成本包括直接成本 、间接成本 高新技术产业具有高投入、高风险、高收益的 和综合成本，发行成本影响因素包括财务风险、定 特征，以其关联性大、带动性强，极大地推动了经济 价机制、承销方式、发行规模、股权结构等．过去的 与社会的发展，代表着未来产业的发展方向，是21 研究表明，不同国家地区的研究结论是存在一定差 世纪的主导产业．安徽省在步人 21世纪以后，高新 异的，针对相对微观层面的安徽省上市高新技术企 技术产业获得了显著的成绩 ，极大地推动了国民经 业 IPO发行成本的影响因素研究具有特殊的意义． 济和社会的发展．截至2014年6月，安徽省高新技 本文根据 IPO发行特征及相关理论，在界定 IPO发 术企业已经突破 1000家，其中上市的有60余家． 行成本的基础上，从多个角度挖掘 IPO发行成本影 鉴于高新技术企业在国民经济中的重要作用，为保 响因素并进行主成分分析，为企业采取有效措施控 证企业能够迅速高效地筹集所需资金，需要在证券 制新股发行成本提供新的思路，同时也为推进新股 市场上进行资金融通．首次公开发行股票 (IPO)是 发行市场化改革以提高发行效率提供新的视角． 企业在证券市场直接融资的重要方式，控制新股发 2 实证研究 行成本，提高新股发行效率对于高新技术企业的健 2．1 样本选择与数据来源 康发展具有重要现实意义． 本文选择的研究样本是安徽省2000年一2014 首先借鉴Rittertl对 IPO发行成本的概念进行 年之间在深圳证券交易所和上海证券交易所首次 界定，即直接成本和间接成本．直接成本指发行企 公开发行的上市高新技术企业．在对 IPO发行总成 业为发行支付的直接费用．间接成本指发行企业因 本、净资产收益率等关键数据项缺失的样本进行筛 新股定价与市场价值不符所承受的损失，考虑到中 选剔除后，得到研究样本 l4个．由于安徽省上市的 国证券市场供不应求的状况长期存在，IPO失败和 高新技术企业本来数量就不是很多，所以本文的样 认购不足的可能性微乎其微，本文并未将发行失败 本容量相对较小． 成本计人间接成本，以保证研究的可行性，因此间接 本文数据来源于上市公司所在的深圳证券交 发行成本仅包括 IPO抑价． 易所和上海证券交易所网站所公布的首次公开发 其次是对 IPO发行成本影响因素进行分析，控 行招股说明书和上市公告书，以及各公司官网投资 制发行成本同时筹集足够的资金是企业进行 IPO 者关系一栏． 发行的主要 目的．控制成本其实也就是控制发行中