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中金公司-福耀玻璃-600660-中报业绩符合预期-100810.pdf
业绩回顾
研究报告
2010 年8 月10 日 汽车及零部件 研究部
陈鹏扬 张涵一 审慎推荐
联系人 联系人
chenpy@ zhanghy2@ 福耀玻璃(600660.CH)
郑栋 CFA
分析员，SAC 执业证书编号：S0080208030081 中报业绩符合预期
zhengd@
中报业绩符合预期：
主要财务信息 上半年，公司实现销售收入38.88 亿元，同比增长52.7% ；
（单位：百万元） 2007 2008 2009 2010E 2011E 实现净利润8.77 亿元，同比增长296.1% ，对应每股收益
营业收入 5,166 5,717 6,079 7,230 8,504 0.44 元，与之前披露的预增公告一致。2 季度，公司实
(+/-%) 31% 11% 6% 19% 18%
净利润 917 246 1,118 1,702 2,093 现净利润4.6 亿元，同比增长290.3% 。
(+/-%) 49.4% -73.2% 354.4% 52.2% 23.0%
摊薄每股收益（元） 0.92 0.12 0.56 0.85 1.05
(+/-%) 49.4% -86.6% 354.4% 52.2% 23.0% 正面：
每股分红（元） 0.50 0.06 0.17 0.42 0.52 • 汽车玻璃获得超越行业水平增长。上半年国内汽车
分红收益率 4.4% 0.5% 1.5% 3.7% 4.6%
净资产收益率 26% 8% 26% 30% 30% 销量同比增长47.7% ，而公司汽车玻璃收入同比增长
投入资本回报率 14% 7% 15% 20% 24% 62.6%至34.36 亿元（其中出口业务增速为41.2%），
市盈率 12.4 92.2 20.3 13.3 10.8
市净率 3.2 6.9 5.2 4.3 3.6 公司国内汽车玻璃业务收入增速高于行业水平。
EV/EBITDA 9.9 25.7 14.8 10.9 8.7
每股经营现金流(元) 0.68 0.79 0.66 0.97 1.19 • 期间费用率明显下降。上半年，期间费用率下降 4
股价/经营现金 16.5 14.3 17.1 11.7 9.5
个百分点至16.2%。其中，管理费用率下滑2.1 个百
股票信息 分点至6.6% ；在持续偿还银行负债后，公司资产负
A
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