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2007年光大期货 能源市场年报 主要观点 ■ 2007年在美元继续大幅贬值、地缘政治因素、需求强劲等消息的影响，油价再度走强，当年涨了一倍，但在今年美国经济不确定的情况下油价可能大幅震荡。 ■ 世界经济增长强劲、美元持续大幅贬值是原油价格不断走高的最主要原因。 ■ 国内燃料油因受制于成品油价格以及高油价使终端用户需求减少，导致在4000元/吨以上上涨乏力。 ■今年，美国经济出现走弱甚至衰退的可能性很大，如果出现衰退，那原油的需求可能会有较大幅度的减少，导致油价出现大幅回落。因此今年原油很可能在年初形成一个高点，出现回落，然后如果有利好消息刺激，在夏季可能会再度走强。 今年的第一个交易日，美国纽约商业交易所交易的WTI原油近月合约一度达到100.09美元/桶的历史高价，WTI原油期货近期合约的价格从1998年12月10的10.72美元/桶开始上涨，至今年1月2日的100.09美元/桶，已经上涨了9年多，最高上涨幅度高达934%，但是到目前为止还没有结束的迹象。 2007年原油走势回顾 2007年是原油走势涨幅最大的一年，WTI原油期货近期合约的价格从1月18日最低的49.9美元/桶，上涨到年底99美元之上，上涨50美元/桶，一倍有余。 年初，在布什政府准备增加美国战略原油储备的利好消息刺激下，原油价格开始走强，从此不断走高。四月至六月份，油价出现了较长时间的震荡，六月中旬之后，在美元指数向下破位之后，原油价格向上突破70美元/桶，并且步步走高；八月中旬，受美国次级贷危机的影响，油价出现了较大幅度的回调。随后，在美元继续贬值、地缘政治因素、需求强劲等消息的影响，油价再度走强。并创出历史新高，之后更是节节走高，年底曾达到99美元的高价。 油价为什么会上涨 关于原油为什么会上涨，笔者认为有以下主要原因： （一）、对原油需求的增加是导致原油价格上涨的最本质原因 1、世界经济的复苏与强劲增长导致对原油需求的增加推动油价上涨 2、以美国为首的西方国家大量增加石油储备，激化石油供需矛盾，加剧油价上涨 （二）、供应不足：油价上涨的另一主因 1、地缘政治因素的不稳定导致石油供应减少，助推油价飙升 2、不断出现的突发事件更是火上加油，使油价更上层楼 （三）、货币因素与通货膨胀助长原油价格的上涨 1、美元相对贬值助推原油价格上涨 2、通货膨胀引起美元绝对贬值导致商品价格上涨，原油价格水涨船高 （四）、投机资金是油价上涨的直接动力 从上面的四大因素中，可以看出，世界经济的增长导致供求关系的矛盾是原油价格上涨的本质原因，正是供求关系矛盾的激化，使原油的供求关系处于脆弱的平衡之中，在这种情况下，一有风吹草动，就会使人们担心供求关系被打破从而引起供应中断，导致原油价格大幅上涨。 但是，影响原油价格的因素是多方面的，有时有些因素利多、有些因素利空，利多利空因素来回拉锯，其作用相互抵消，这样就会导致油价在一个范围内震荡。而当多种利多或者利空因素同时出现交织在一起时，就会引起共振，导致油价大幅变动。2007年就是多种利多因素共同作用，导致原油价格暴涨，其中重要的一点就是美元指数不断走低。 2007年WTI原油走势图 未来影响油价的最主要因素 （一）、世界经济特别是美国经济走势 美国是世界上最强大的经济体，美国经济对世界经济的拉动作用不容小视。只要美国经济不出现大的问题，世界经济仍可保持高速增长；但是一旦美国经济受次级贷危机影响而出现大的回调，世界经济难免会增长缓慢，就会导致对原油需求的减少从而打压油价。 （二）美元因素 美元的走势既与美国经济息息相关，又与美联储的货币政策关系密切，还受到欧盟与日本的经济与货币政策、利率的相互影响。不仅如此，巨额的石油美元以及各国央行对外汇构成的比例的调整，都将影响到美元币值的稳定。最坏的情况是，美国经济硬着陆，欧盟、日本继续加息，各国央行纷纷减持美元在其外汇储备重的比例。那样美元将继续贬值。一旦美元指数继续下跌，对原油就是支撑。 美元贬值引发的多米诺骨牌效应 这种效应表现为：第一，直接效应。仅仅考虑美元相对于其他货币贬值，由于原油、黄金、铜等用美元标价，美元贬值本身直接导致这些商品价格上涨，不考虑其他因素，美元贬值多少，资源类商品就上涨多少。　　第二，美元贬值的过程实际上也就是美元资产不断向其他资产转移的过程，但是，在世界各国的原有的外汇储备中，美元超过60%，欧元不足20%，日元仅6%。由于欧元与日元挑不起外汇储备大梁，必然迫使美元多渠道分流，导致美元的持有者将部分美元转换成其他货币或者资产。其中又分为两种情况： 　　其一是美元直接流向仍以美元标价的资产，包括金融资产和商品资产，前者如股市、债券等。不过，一旦股市和债券收益率下降，必然导致流向这方面的资金总量下降。从过去金融市场表现看，