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国际微型金融投资工具的发展及启示 口张正平夏玉洁 (北京工商大学 经济学院，北京100048) [摘要]作为微型金融领域的一种新型投资工具，近年来在国际上兴起的微型金融投资工具(MIV)为小额信贷机构获 取商业资金创造了新的途径，这对备受资金困扰的小额信贷行业具有重要的意义。本文分析了MIV的产生和发展现 状，比较了MIV主要运行模式及其分布特征，分析了其发展绩效，并指出了MⅣ对我国小额信贷发展的启示。 [关键词】微型金融投资工具；运行模式；发展绩效 [中图分类号]F830．5[文献标识码】A[文章编号]1003--II$4(2013)04-0102-03 一、MIV的产生 二、MIV的发展现状 早期的小额信贷1机构(MicrofinanceInstitutions，(一)规模增长迅速 MFIs)多奉行福利主义，以扶贫为主要目标，主要资 自2004年以来，MIV在全球范围内快速发展。 金来源为政府补贴和国际机构的捐款，财务可持续 性较差，此后，更加强调可持续发展的MFIs(奉行制 度主义)开始获得发展，进入20世纪90年代以来，小 额信贷商业化趋势日趋明显，其重要表现是逐渐摆 (2003)发现，商业基金可持续发展的最小规模通常 脱了对补贴和捐款的依赖，以市场化方式获取商业 资金。在这种背景下，微型金融投资工具(Microfi． nance Investment Vehicle，MIV)在国际上兴起并得到2千万美元以下(CGAP，2010)。 快速发展。 (二)区域分布差异大 由于发展时间较短，国际上对MIv还没有一个统 MIV在全球范围内广泛分布，但区域差异较大。 一的定义。世界银行扶贫协会小组(Consultative to the Assist Group Poor，CGAP)(2009)认为，MIV是中在东欧和中亚，36％的MIV资产集中于拉丁美洲和 投资于微型金融的各种投资工具的集合体，重要特 加勒比地区，亚洲及太平洋地区占比上升至15％，非 征是50％以上的投资额集中在微型金融领域。白澄宇 (2009)指出，MIV是专门投资于微型金融领域的投资微型金融领域投资的总资产高达4．8亿美元，但各地 工具，其功能是向公共和商业投资者、个人和机构投 区在这部分资产中所占比例显著不同。 资者募集资金并投资于MFIs。何广文等(2011)认为， (三)投资对象集中 小额信贷批发机构是指在一个国家或市场中将资金 MIV的投资组合以固定收益证券为主，且投资对 引导到MFIs中去的一种组织形式，批发机构本质上象多为以硬通货计价的证券。截至2009．F底，MIV在 就是一种MIV。 微型金融领域的债权投资中，以硬通货计价的债权 市属高等学校高层次人才引进与培养计划项目(项目编号：cITTcD201304031)． ic)，本文对二者不做区分，交替使用这两个概念。 固管理现代化 万方数据 占69％，以当地货币计价的债权仅仅为31％(CGAP，通常由非营利性组织或者联合性组织管理。该模式 20lo)。另外，在MIV的资产构成中，流动资产比例较 Fund。 的代表机构如Eme增胁crLiquidity 高，自2008年以来，该比例由2008生Iz的10％上升为 ofMicrofi— 6．微型金融机构控股公司(Holdings 2010年的17％。 nance (四)投资方式单一 工具，投资对象通常为微型金融银行和其他MFIs，投 CGAP(20