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《国际经济评论》2011年第3期 人民币国际化的现状和展望* [日]露口洋介 【内容提要】2009年7月，中国当局允许在跨境贸易中使用人民币结算。之后跨境贸易人民 币结算量迅速增长，可以说人民币的国际化迈出了一大步。但就目前来看，人民币结算仅限于 经常项目和一部分资本项目，尽管人民币交易在香港已较自由，但达到“国际化”程度还尚须时 日。中国当局允许跨境贸易人民币结算的目的之一是摆脱过度依赖美元。在人民币完全实现 “国际化”之前，推动货币多元化是一种次善之策，而日中间贸易结算使用日元对两国也是一种 选择。 关键词：人民币国际化 外汇管制 跨境贸易结算 资本项目管制 中国人民银行在2009 年7 月启动了跨境贸易人民币结算试点，并在2010 年6 月 扩大了试点范围，包括取消境外地域限制等。这一系列举措，让人们关注到人民币 [1] 的国际化 已经开始启动。本文就当前开展中的人民币国际化的实际情况和今后的 展望予以讨论。 一、人民币是一种什么样的货币？ （一）人民币的交易情况 在人民币获准可与境外结算以后，与以前相比发生了哪些具体变化呢？ 作者系信金中央金库上席顾问。写作该文时作者系日本银行国际局亚洲金融合作中心特别研究员。本文 由日本银行国际局亚洲金融合作中心吴冰翻译。 * 本稿为修订稿，原登载于《东亚》月刊（2010年9月号 霞山会）。本文笔者个人见解，不代表日本银行、信 金中央金库的立场。 [1] 中国人民银行和中国政府并不使用“人民币国际化”这种表达方式。一般使用“跨境人民币结算试 点”。 109 国际经济评论 [1] 首先，我们来看人民币交易情况的特征。 2007 年4 月人民币日均交易额为150 亿美元，仅占全球外汇交易额的0.5% （2010 年4 月为0.9% ），交易额很少。而同一 [2] 时期的美元占比为85.6% ，欧元为37.0% ，日元为17.2% 。 人民币外汇交易的对象 [3] 货币基本上100%是美元。 其次，来看比较贸易额和外汇交易额的比重。全球外汇交易额大约是贸易额的 30 倍左右，但人民币的该数字却只有2 倍，新西兰元约250 倍，美元约200 倍，日 元约100 倍。可以看出，伴有资本交易的人民币外汇交易比率与其他货币相比非常 低。即便从2010 年4 月的数据来看，人民币也仅为3.5 倍，与美元、日元分别为 240 、140 的倍率相去甚远。 另外，境内市场非居民的人民币交易也基本不存在。而美元、日元、欧元等主 要货币在境内市场非居民中的交易比率超过50% 。除日元以外，亚洲主要货币的该 比率均在25%左右。这表明非居民的境内人民币交易受到严格管制。 再看境外人民币交易，基本上一种是被称为无本金交割远期外汇的交易 （NDF ）。它是以人民币远期为交易对象，但实际交易结算是用美元等外币进行清 算，不存在人民币的交割。根据东京外汇市场委员会统计，2007 年4 月在东京市场 [4] 的人民币交易中，97% 为NDF 。 可以说在境外，人民币原则上并没有向账户汇款 [5] 那样以实际交割的形式交易。 像这样的货币在实际业务中被称作不可交割货币。 （二）中国对人民币外汇交易的管制 人民币外汇交易特征的原因是什么呢？主要是中国对外汇交易的管制。下面， 我们把对跨境资金流动 （贸易收付、借贷等资本交易）的管制，和对汇兑交易的管 [1] 露口等的论文（Tsuyuguchi, Y and Wooldridge, P,