中国投资银行业的发展困境与其消除.pdfVIP

2002 年第 5 期　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　 　 　·上海经济研究· 中国投资银行业的 　　　　发展困境及其消除 赵晓康　胡华忠 ( 复旦大学管理学院　200433) 　　内容摘要: 本文总结了当前我国投资银行发展中面临的六大困境, 并就政府、市场等 不同的角度分析了这些发展困境的成因, 相应地提出了实现投资银行产权多元化, 政府重 新界定管制范围, 利用市场竞争推动投资银行的整合, 适度发展网上交易, 维护证券市场 “生态平衡”, 促进中国投资银行业可持续发展等对策。 关键词: 投资银行　发展　产权　政府管制 ( ) 中图分类号: F 830. 33　文献标识码:A 　　文章编号: 1005—1309 2002 5- 0009- 08 一、中国投资银行当前发展中所面临的六大困境 经过从无到有十几年的发展, 投资银行推动了我国证券市场乃至整个市场体系的形成和发育, 拓宽了投融资渠道, 加速了资本要素的良性周转和合理流动, 促进了产业结构的调整和优化。同时, 投资银行业务的开展也方便了企业经营机制的转换, 有助于企业家的成长。另外, 投资银行开展的 各项信息咨询服务, 对于培养和提高我国公民的经济政策分析能力, 树立投资意识、法制意识、民主 监督意识和保护自身利益与财产意识, 推动证券市场健康发展方面, 也做出了不可磨灭的贡献。投 资银行还培养出了一大批掌握现代金融知识的证券专业人才, 成为当今中国社会中最年轻富有朝 气的知识密集型群体。 但是, 中国投资银行在飞速发展的过程中, 也滋生了种种难以克服的矛盾, 具体表现为以下六 大困境: 1. 资本规模相对较小, 却很少发生市场化的兼并整合。迄今为止, 我国投资银行间发生的兼并 重组主要有三种模式。一种是在投资银行发生严重亏损或违规事件后, 为维护市场稳定, 保护投资 者的利益, 由政府出面主持下的兼并。比如申银万国和国泰君安。还有一种是政府在推行金融分业 经营政策时, 从银行、信托公司中剥离出来并加以整合而成。比如, 银河证券、东方证券等。另外一 种是地方政府出面主持的区域性小型投资银行机构的兼并整合, 这种类型的整合过程中常常伴随 着增资扩股, 从而使新成立的区域性投资银行能够跨入综合类券商的行列。如山东证券和西南证券 等就属于此类。这些兼并重组几乎都是在政府的直接干预和撮合下进行的, 而除此之外的市场化并 购行为几乎很少发生。 　　目前, 我国最大的投资银行银河证券的注册资本金也只有 45 亿元人民币, 最小的投资银行注 册资本金只有 1000 万, 而欧美投资银行的注册资本动辄几百亿美元, 相差悬殊。我国投资银行虽然 收稿日期: 2002- 04- 15 ( ) 本文研究得到教育部“十五”规划第一批项目的资助 批准号: 01JA 630046 。 — 9 — ·上海经济研究·　　　　 　　　　　 　 　　　　　　　　　　　　　　　　2002 年第 5 期 大小不一, 奇怪的却是彼此相安无事。 2. 业务品种雷同, 却没有创新的动力。我国投资银行普遍存在业务范围狭窄, 金融工具少的发 展难题, 收入来源主要集中于手续费收入、自营业务收入和证券承销业务收入上面。2000 年, 我国 投资银行的收入构成中, 手续费收入、自营业务收入和证券承销业务收入的比重分别达到了 55% 、 ① 23% 和 4% 。按照经济学的一般规律, 业务同质性较强的行业往往竞争会十分激烈, 因而行业内的 企业都有很强的创新欲望, 希望能通过创新依靠岐异化战略致胜。但是, 我国投资银行的情况是虽 然行业内的竞争也比较激烈, 创新的动力却始终没有较大的增加, 创新的产品也鲜有出现。 3. 可选择的盈利渠道少, 却经常能够获得超额利润。投资银行的业务范围相对集中, 彼此之间 的竞争又相对较强, 通常情况下应该有一个利润逐步走低的趋势。