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理 论 探 讨 社会资本与中小企业融资研究综述 □ 罗 磊 卢伟航 朱培军 摘要：近年来，社会资本的作用在中 证研究可算关系型贷款的经典研究。 其主 length ties ），其研究发现，相对于只拥有市 小企业融资研究领域日益受到关注。 本文 要发现是：（1） 小企业和银行机构间关系 场型银行联系的企业，同时拥有嵌入性联 根据不同融资和与融资相关的社会资本 建立的时间长度对其贷款利率的影响作 系和一般市场联系的公司能获得更低的 类型对近年来国内外相关理论与实证研 用微乎其微，相反对贷款可获得性及贷款 资金成本，因为企业可以在两种不同类型 究文献进行了梳理，并凝练出三个未来研 数量的影响有明显作用；（ ） 小企业集中 的银行之间进行博弈，从而获取更低的贷 2 究发展方向。 与从一家银行机构还是选择多家银行机 款利息。 关键词：社会资本 融资 构的贷款行为显著影响关系型贷款的可 Brian Uzzi （1999）研究了嵌入性怎样 获得性和贷款利率。 集中型贷款行为相比 影响企业获得资本以及资金成本的问题。 中小企业融资难是一个世界性的话 非集中型贷款行为利率更低、贷款数量更 他利用小企业的数据进行实证研究发现， 题，其主要原因包括信息不对称导致交易 大、可获得性更强。 那些与借贷者的商业关系嵌入在社会关 成本高企与机会主义行为难以防止和监 Brian Uzzi 和James J. Gillespie （1998） 系中的企业获得了较低的贷款利息，与银 控。 企业社会资本能通过企业家社会关系 采用结构嵌入方法证明了社会资本有助 行的网络关系中既包括了市场联系 网络传递信息和通过声誉机制惩罚机会 于小企业债务市场降低银行融资成本。 他 (arms-length ties) ， 又包括了嵌入型社会 主义行为并有效预防道德风险， 因此，社 们认为，企业与银行之间的关系质量以及 关系(embedded ties) 的企业更容易获得贷 会资本在中小企业融资中的作用越来越 借方与其他银行的网络结构，都影响到企 款并且利息率更低。 他认为，社会嵌入性 引起国内外学者们的关注，正在日益成为 业的借贷成本。 他们在并矢（dyad ）层面和 在两个方面有利于企业获取资金，其一是 该领域研究的前沿。 适时回顾文献，对于 网络层面上对结构性嵌入进行了研究。 在 能帮助企业改进独特的治理机制，其二是 学者及时掌握研究动态以明确未来研究 并矢层面的分析中，他们发现关系的时间 私人信息的传递可以促使企业与银行找 方向具有不可或缺的作用。 长度（duration of relationship ） 以及关系的 到通过市场关系无法提供的融资问题的 一、社会资本与银行融资 复杂性(relationship multiplexity) 都带来更 解决方案。 私人信息不同于诸如财务报表 一 银企关系与融资成本、融资可获 低的融资成本；在网络层次，他们首先将 之类的公共信息的地方在于，它不是需要 ( ) 得性及融资数量 企业与银行之间的联系划分为嵌入型联 询问得到的信息，