中美投资银行比较的研究.pdfVIP

(经济问题探索》2004年第8期 中关投资银行比较研究* 戴国强 (西南科技大学财经学院 四川绵阳621000) 内容提要:投资银行是资本市场资源配置的重要参与者。目前，中国投资银行正处于发展的初级阶段， 而关国投资银行已进入相对成熟时期。十余年来，尽管我国投资银行取得了世人瞩目的巨大成就，但中美 两国投资银行之间存在的差距仍然十分明显。因此，本文对中美两国投资银行的经营规模、融资状况、业 务种类、法人治理结构及内部组织结构等主要问题进行了深入具体的比较研究。文章明确指出，我国投资 银行未来发展的基本对策思路是，增强资金实力、拓宽业务范围和完善内部机制。 关键词:投资银行 比较研究 一、引言 二、中美投资银行经营规模、融资状况及业务 经济学界和业内人士普遍认为，投资银行是指 种类的比较 经营全部资本市场业务的金融机构。其业务包括证 (一)经营规模的比较 券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、 投资银行业是一个资金密集型产业，其行业特 资产管理和风险投资等内容。作为金融市场中最具 征也表现为规模经济，即在一定的经济条件下投资 活力和创新性的经济主体，投资银行被誉为金融体 银行经营规模越大，则实力越强、效益越好。譬如， 系的轻骑兵、市场经济中的金融工程师。它以灵活 2002年11月25日 《中国证券报》刊登的一份研究 多变的种种形式参与资本市场的资源配置，成为资 报告表明，投资银行资本金的高低决定着市场份额 金供给者和资金需求者之间直接融资的重要纽带。 的大小。该报告指出，资本金排名靠前的银河、海 由于法律规定和传统习惯的差异，投资银行的称谓 通、国泰君安和南方证券四家投资银行的交易量市 在各国亦不尽相同。譬如，美国称之为投资银行， 场占有率分别高于其注册资本所占比例2.06, 英国称之为商人银行，日本和中国则称之为证券公 1.75,1.54、和1个百分点。又髻如有关资料显示: 司 (为方便行文，本文统称为投资银行)。 1999年美国的美林集团、摩根 ·斯坦利和高盛三大 著名经济学家诺斯指出:在一国的各种制度安 投资银行的净资产收益率为25.31%，超过美国投 排中，金融制度的差异很大程度上决定了国家间或 资银行平均水平17.14%的8.17个百分点。由此可 地区间产业生产率和国际竞争力的优劣地位。事实 见，在一定条件下，经营规模的大小是衡量投资银 正是如此，美国是当今世界经济最强大的国家，同 行运行状况的重要指标。 时美国的投资银行亦一直雄居世界同业的霸主地位。 十余年来，我国投资银行的资本实力不断增强， 在1999年按资本金排名的全球十大投资银行中，美 资产规模日益扩大。截至2002年底，全国124家投 国有九大投资银行榜上有名。相对而言，中国的投 资银行的资本总额达到1060亿元人民币。2003年 资银行则正处于发展的初级阶段。因此，本文力图 末，我国133家投资银行的总资产为5618亿元人民 通过对中美两国投资银行的经营规模、融资状况、 币，是1990年的78.03倍。尽管如此，我国投资银 业务种类、法人治理结构和内部组织结构等主要问 行资本总额 (2002年)也只占美国投资银行资本总 题进行较为深人地比较研究，探索投资银行经营管 额1487亿美元 (2001年)的8.61%，而我国投资 理的一般规律，找出中国投资银行与现代化规范运 银行的资产总额 (2003年)仅仅相当于美国投资银 作的美国投资银行之间存在的差距， “师其所长， 行资产总额2.7万亿美元 (2001年)的2.51%，甚 补己之短”，以期达到促进中国投资银行健康发展 至亦只是2000年美林集团资产总额4072亿美元的 的目的。 16.67% (详见表1)a 表1 中美主要投资银行资本实力比较 美国投资银行 (1994年) 中国投资银行 (2002年) 资本金