基于新优序融资理论的融资方式对我国农业上市公司绩效的影响.pdfVIP

ofAnhui 安徽农业科学，Journal A鲥．Sci．2011，39(4)：2482—2483，2486 责任编辑徐丽华责任校对傅真治 基于新优序融资理论的融资方式对我国农业上市公司绩效的影响 汪珊珊，唐俐。 (重庆工商大学会计学院，重庆删) 摘要以2007-2009年沪深两市32家农业上市公司的财务数据为样本，具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况，并采用多 年我国农业上市公司的融资方式表现出股权融资偏好的趋势，并且各年融资方式对农业上市公司绩效的影响也表现迥异。提出了改善 农业企业自身经营环境、调整债务融资结构、加强股票市场建设、完善经理人激励和约束机制的对策建议。 关键词新优序融资理论；农业上市公司；融资方式；公司绩效 中图分类号F323．4文献标识码A 文章编号0517—6611(2011)04—02482—02 我国是农业大国，农业上市公司是农业发展到一定阶段 根据证监会《上市公司行业分类指引》呤1中界定的，即表现为 所表现的一种先进的组织形式。作为农业产业中的佼佼者， 农、林、牧、副、渔业企业。通过Excel整理和筛选，选取了32 其经营绩效能够综合反映我国农业发展的现状，它能否健康 家资料完整的农业上市公司进行分析。 成长，不仅是证券市场所关注的一个重要问题，更事关整个 2007—2009年农业上市公司的绩效以及融资方式的数 国民经济的良性发展。尤其是2007年金融危机从露出端倪 到蔓延全球以来，包括农业在内的各行业都受到了其不利的 公司年报和CSMAR中国上市公司财务报表数据库(www． 影响。基于此，笔者重点研究2007～2009年我国农业上市 gtarsc．corn)o 公司的绩效。 1．3研究方法基于新优序融资理论，对我国农业上市公 对公司绩效的影响研究可以从多个角度进行，而任何研 司近3年融资方式的分布情况进行分析。分别对2007— 究又不能与理论相脱节。新优序融资理论认为，权益融资会 2009年样本数据进行逐年回归，检验各种融资方式对公司业 给企业带来负面效应，而且外部融资会带来更多的交易成 绩的影响方向和程度。模型形式如下： 本。企业在融资决策过程中，首先会选择成本较低的内源融 (1) 资，然后才会选择成本较高的负债融资，直到负债水平威胁 式中，口为截距项；p为回归系数；g为随机误差项。 到企业的市场信誉时，才考虑股权融资…。因此，笔者将结 2结果与分析 合新优序融资理论的融资方式，分析其对我国农业上市公司 2．1我国农业上市公司融资方式现状对于我国农业上市 绩效的影响，以期为投资者、公司管理者等相关人员或部门 公司而言，融资方式既可以是银行贷款、发行债券以及商业 提供帮助。 信用等的债务融资，也可以是外部的股权融资，而且上市公 1指标选取、数据来源与研究方法 司还可以通过内部的留存收益取得资金。2007—2009年我 1．1指标选取具体地说，融资方式可以划分为内源融资、 国农业上市公司各融资来源构成和债务融资内部构成见表 债务融资和股权融资。其中，内源融资表现为留存收益和折 2、3。 旧；债务融资表现为短期借款、商业信用、长期借款、发行债 表2 2007—2009年我国农业上市公司各融资来源构成％ 券以及融资租赁等；股权融资表现为股本(实收资本)和资本 公积。在考察3种融资方式分布情况(体现为各自的融资比 重)的基础上，该研究选取能代表3种融资方式的财务指标 作为解释变量，各变量符号及定义见表l。 表1所选指标的名称、符号及定义 年份 短期借款 商业信用 长期借款发行债券 融资租赁 由表2可知，2007—2009年我国农业上市公司平均内部