国联证券-商业零售行业中期业绩总结：景气复苏,龙头发力-100913【荐】.pdfVIP

1 行业报告 景气复苏，龙头发力 商业零售行业 2010 年 9 月 13 日 ——商业零售行业中期业绩总结 评 级: 优异 报告要点： 最近 52 周走势：  行业景气持续复苏。1-7 月社会消费品零售总额稳健增长，其中 7 月份社会消费品零售总额 1.23 万亿元，同比增长 17.90%，比上年 同期提高2.74 个百分点，受通胀因素影响显著；10 年上半年，城 镇居民可支配收入和农村居民现金收入额分别为 9757 元和 3078 元，同比增速分别为 10.17%和 12.62%，其中农村居民收入增速显 著高于城镇居民。  行业整体业绩增速恢复至危机前水平，但各自行业业绩表现不 相关研究报告： 一。10 年上半年，零售行业上市公司营业收入增速为 25.87% ，接 《商业零售2009年报与2010Q1季报 分析：关注低估值和区域龙头品种》 近 08 年金融危机前的历史高位水平；净利润增速超过收入增速， 2010/05/11； 达到 33.19%。分子业态来看，业绩表现最优异的是家电连锁和珠 《商业零售2010年中期策略报告：淘 宝首饰子行业，百货类上市公司次之，超市子行业业绩表现最不 金消费大时代》2010/06/18 尽人意，收入增速和净利润增速分别只有 16.44%和 12.10%，远低 报告作者 于行业平均水平。 国联证券研究所商业零售小组 组长：张忠  估值水平较高，但仍有提升空间。2010 年上半年零售板块受到 执业证书编号：S0590209030093 资金追捧而调整幅度远小于同期大盘，防御性特征得到充分体现。 联系人： 目前零售板块的整体估值为38.5 倍，超过历史中值 33.2 倍的水平； 梁海 从零售板块相对于 A 股（剔除银行、地产）市场的溢价率来看， 电话： 0510 目前66.5%的溢价率超过 44.4%的溢价率历史中值，在消费市场持 Email： liangh@ 沈燕 续景气的背景下，零售板块估值有进一步向上提升的动力和空间。 电话： 0510  给予行业“优异”评级。建议投资者重点关注中西部市场的区域 Email： shenyan@ 零售龙头、定位二三线城市以及受益消费升级显著的行业龙头品 独立性声明： 种，对于那些采取新商业模式或有望实现业绩反转的个股的投资 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 机会也要重点把握。 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值