原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
公司金融学
第四讲 资本预算
本讲主要内容
•资本投资过程
•估算项目现金流
•投资决策准则——净现值准则
•净现值以外的投资决策准则
•投资决策中的风险调整
•债券投资中的利率风险分析
一、资本投资过程
•识别：寻找投资机会，产生投资计划；
•评估：预测项目相关变量；
•选择：根据决策准则做出决策；
•执行与补充：
–执行、监控、重新审视和再选择
二、估算投资项目的现金流量
•两个基本准则
•识别项目相关现金流
•估算项目的相关现金流
两个基本准则：
•实际现金流原则
任何现金流量必须按它们实际发生的时间测
量；所有未来现金流量的价值都必须按预计
的未来价格和成本来计算。
•相关现金流准则
与投资项目相关的现金流量
•识别项目现金流
–只有现金流量才与投资决策相关
–现金流量的估计始终以增量为基础
–切勿计入沉没成本
–必须考虑机会成本
–酌情处理间接费用的分摊
–忽略利息支付
–不可忘记营运资本需求
–注意通货膨胀的影响
估算项目相关现金流
• 案例1 ：SM公司20年来一直成功生产和出售电子设备。目
前考虑进入相对高边际利润高质量的制图桌灯市场。以下
是未来1-5年预计销售数据：
1、预期年销售量 45000；40000；30000；20000；10000
2、单价 40元 ，以后年上涨3%
3、咨询费 30 000元
4、标准桌灯上损失 80 000元/年
5、建筑物向外出租的租金 10 000元/年
6、设备成本 2 000 000元
7、折旧 400 000元
8、设备再售价值 100 000元
9、单位原材料成本 10元，以后年上涨3%
10、原材料库存 7天的销售额
11、应付账款 4周的采购额
12、应收账款 8周的销售额
13、在产品和产成品库存 16天的销售额
14、单位直接人工成本 5元，以后年上涨3%
15、单位能源成本 1元，以后年上涨3%
16、间接费用 销售额的1%
17、资金成本 资产净账面值的12%
18、所得税 税前利润的40%
19、资本收益税 资本收益的40%
20、税后资本成本 10%
•初始现金流：开始投资时发生的现金流。
– 设备投资200万元+初始营运资本需求36万元
=236万元
其中：初始营运资本需求=应收账款+存货-应付账款
=360 000元
•营业现金流
文档评论（0）