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国信证券：太阳能电池背板进口替代有望加速 2011年08月26日02:23 来源：中国证券报 作者：国信证券 多晶硅太阳能电池组件成本构成 晶硅太阳能背板产业链 　　 　　太阳能电池背板2015年市场规模将达123亿元。背板技术壁垒高、参与企业少、盈利能力强，PVF膜、PET膜和EVA膜等关键材料的毛利率超过40%。同时，背板约占组件成本的3%，预计2015年全球晶硅太阳能背板市场规模达123亿元，有着广阔的发展前景。 　　我国作为太阳能组件生产大国为背板提供了广阔的成长空间。我国组件产能超过全球的50%，并且还在不断增长，为国内背板产业提供了广阔的成长空间。未来随着国内背板企业技术水平的不断提升和组件价格的逐步下降，将加速背板进口替代，进而带动PVF膜、PET膜和EVA膜等整个产业的快速发展。 　　我国作为太阳能电池组件生产大国，给国内太阳能背板产业进口替代提供了广阔的市场，未来背板及相关材料产业面临成长机遇。太阳能产业未来发展空间非常巨大，但考虑到欧洲补贴下降和国内企业竞争优势较弱的因素，给予太阳能电池背板及相关材料产业“谨慎推荐”评级。 　　自2007年我国已连续4年太阳能电池组件产量居世界首位。2010年我国晶硅电池产量为8.5GW，薄膜电池产品为0.5GW，太阳能电池总产量约占全球总产量的50%。基于目前的产能状况和未来的扩产计划，未来国产太阳能电池占比有望进一步扩大，这为国内太阳能背板产业提供了广阔的成长空间。 　　在太阳能背板产业中，氟膜技术含量最高，短期国内企业大规模量产依然有较大难度，而在EVA膜、PET膜、背板等领域，国内企业已初具规模，未来有望获得较快的发展，并逐步实现进口替代。 　　组件制造大国加速背板进口替代。我国占全球50%的太阳能电池组件生产能力为国内背板产业提供了广阔的成长空间。随着未来国内背板企业技术水平的不断提升和组件价格的逐步下跌，将加速背板进口替代，进而带动PVF膜、PET膜和EVA膜等整个产业的快速发展。背板进口替代促进PET 膜高速增长。背板用PET膜生产线投入资金大、技术壁垒高、对工艺和配方要求高，盈利能力强，毛利率40%左右。国产PET膜已进入全球背板供应链体系，未来将分享太阳能快速发展带来的巨大回报。同时，随着国内背板逐步实现进口替代，必将带动国产PET膜的高速成长。 　　太阳能快速发展引领EVA膜成长。EVA膜作为太阳能组件的关键材料，约占组件成本的1.6%，主要用于组件封装和背板制造，组件封装用量超过95%，国内企业已具备较强的竞争实力，而背板用EVA膜基本依赖进口。未来，随着太阳能产业的快速发展，EVA膜必将获得广阔的发展空间，2015年全球市场规模达73.23亿元。 　　国内太阳能电池背板产业链上游和中游企业较少，上市公司近10家，而下游的组件厂商众多，从而为上游和中游的国内企业提供了巨大的成长空间。在太阳能电池背板产业链中，建议重点关注的上市公司包括东材科技(601208,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、红宝丽、回天胶业(300041,股吧)等。 　　股价催化剂：全球太阳能产业超预期增长，包括非欧洲国家实质性的补贴政策推出、全球装机量的提升等，国内背板产业进口替代步伐加快。 　　主要风险：全球太阳能装机量不及预期，需求有所下降；国内背板产业进口替代步伐放缓，导致整个产业增长放缓；背板产业中的一些细分领域产能扩张过快，竞争激烈导致盈利下滑。