基于过度自信的连续时间委托代理模型研究.pdfVIP

第12卷专辑 中国管理科学 Vol Issue 12，Special Chinese of Science 2004年10月 Journal Octoher． 2004 Management 文章编号：1003—207(2004)zk一0367—06 基于过度自信的连续时间委托一代理模型研究 陈其安，杨秀苔 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) 摘要：本文以有关心理学理论为依据．建立数学模型研究委托人和代理凡过高估计公司信息质量条件下的连续 时间委托一代理理论，并分析这种过度自信对委托一代理关系的作用机制。研究表明，最优补偿合同由两部分组 成：代理人的保留财富价值和代理人在台同存续期内的努力T作成本；『『lj次优补偿合同由四部分组成：代理人的保 留财富价值、努』工作成本、风险溢价和未预期到的意外收益。委托人和代理人在公司信息方而的过度自信偏差 都将提高代理成本、恶化道德风险问题、，固此改善委托一代理关系的一个有救途径是，委托人自已首先要在公司 信息阀题上保持理性，其次是要雇佣在公司信息质量方面同样理性的代理人，使委托人和代理人双方都尽可能无 偏地估计公司信息的信息价值。 关键词：过度自信；连续时间委托一代理模型；代理成本；补偿合同 32 中图分类号：F223 文献标识码：A 掌握信息的精确性，人们认为一定发生的事件实际 1 引言 上只有80％的可能性发生，而认为一定不可能发生 自从Bede—Meansl932年提出“现代股份公司的事件大约有20％的可能性发生。随后，文献[8] 所有权和经营控制权相分离”的经典命题”以来， 提供了管理者过度自信的证据；文献[9]得出了委 委托一代理理沧研究就一岜是学术界和经济管理实 托人和代理人都存在过度自信的研究结论。上述这 务界关注的热点课题。委托一代理理论是公司治理 些关于过度自信的研究成果表明，过度自信是人们 理论的重要组成部分，是解决公司所有者和经营者 的一种经常性的心理表现。这就为委托一代理理论 矛盾的重要方法，也是提高企业绩效的重要手段，其 的研究提出了一个问题：过度自信是否会对委托一 对我国日前正在进行的国有企业市场化改革也有非 代理问题产生影响?其对委托一代理关系的作用机 常重要的理论指导作用，因此，对委托一代理理论进 理如何?水文拟在上述研究成果的基础上，以有关 行研究具有非常重要的理论和现实意义。 心理学理论为依据，借鉴文献[10]中提出的过度自 就目前有关连续时间委托一代理模制的相关研 信表示方法，研究委托人和代理人过高估计公司信 息质量条件下的连续时间委托一代理理论，并分析 究文献来看，Holmstram和Milgrom第一个提出r连 续时间委托一代理模型“，随后，文献[3—4]对委这种过度自信对委托一代理关系的作用机制。 托一代理问题的连续时间处理方法进行了进一步研 2假设条件 究，文献[51研究了连续时间委托一代理模型在被 授权投资组合管理人方面的应用。这些研究都有一 为了便于建模和描述，做如下的合理假设： 个共同的特点，那就是假设委托人和代理人都足理