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长期筹资决策：企业融资 融资包括满足一个公司的货币需求，从而使公司 能够建立、运转和发展。融资的事项包括筹措充足的 资金来建立公司，支付经营所需费用，以及为公司的 发展壮大聚拢资金。 某些类型的融资往往只能用于公司发展或产品开 发的特定阶段。想要创建和发展公司的人必须明白不 同阶段融资的限制条件及其相互关系。 融资的阶段策略 市场调研阶段 产品研发阶段 融 产品投放阶段 资 产品立足阶段 稳定回报阶段 资本 现 金 市场 债务 权益 企业的融资、经营、增值、投资 新公司和新产品面临的融资问题 新公司、新产品在开发阶段，没有来自于消费者的资金收入。 在投入市场阶段，资金开始慢慢地流入，但总体上不足以填补 支出的缺口。 必须有充足的资金来源能够帮助他们度过负现金流的时期。 媒体和传播公司一般在开始时是传统的小型企业，靠所有者的 资金运转，只有很少量的借贷资本或其他股份资金。随着公司 发展壮大，他们开始能够获得较高的信贷额度和担保贷款，这 也降低了他们对营业收入对所有者资金的依赖程度。 正现金流意味 着企业进入了 现 市场调研 产品投 产品立足阶段 稳定回报阶段 可大规模融资 金 和产品研 放市场 的阶段 流 发阶段 阶段 0 时间 推出新产品后的风险 在推出新产品时，这种负现金流过程是很复杂 的。对于采用升级产品或采用多个新产品，这种情 况就更加复杂。因为同一时间不只一个新产品可能 有负的现金流，同时造成大量资金流出。如果公司 没有足够的现金，在新产品成功之前资金状况可能 就失去了控制。 进入稳定的现 第一个产品的 金流入阶段 现金流入开始 正现金流阶段 补偿第二个产 第二个产 品的现金流出 品的调研 第一个产 和研发 品的调研 和研发 0 中小型公司的融资目的：维持运营 例如，一个录像带复制工作室可能接到一个电影工 作室要求制作50万个电影销售拷贝的订单。这些用于销售 或出租的拷贝只有运抵目的地后才会获得支付。这就要求 复制工作室在收到电影公司支付的款项之前，花费一百多 万美元用于支付录像带、封面、员工工资以及其他费用。 除非公司已经有足够的现金来支付这些费用，否则就必须 寻求资金支持以支付所需费用。 建立创业板的意义 对那些具有发展潜力和未来良好预期的 高新技术企业或文化创意产业，创业板可以 解决它们在早期运营中面临的资金短缺问题， 帮助它们顺利渡过成长期。 例如，华谊兄弟公司的上市融资 通过债务担保获得融资 当一个公司刚刚开始但还没有完全建立，或是 当一个已建立的公司的偿债能力还不能确定，获得 融资有时仍然是有可能的。公司可以通过一些有价 值的东西作为借款担保，如果债务不能被偿还，债 权人可以获得这些有价值的东西。一些常见的担保 形式有抵押品、存货贷款或应收帐款转让。 短期无担保债务类型 传媒公司利用各种各样的安排来获取运作资本。 用于这种目的的钱被称为营运资金。如果公司手头没 有足够的现金和留存收益，而它又是一个成熟的、信 誉良好的公司，它一般可以安排一些短期形式的无抵 押贷款以获得持续生产的营运资金。包括商业贷款 、 信用额度 、循环信用 、贸易信贷 媒体的信用风险管理 大多数媒体的信用经理会对不同的广告客户采取不同的对待 方式，或对一些广告客户提出特别条件，以此来帮助管理广告的 销售信用。 信用经理一般对各个层次的广告客户规定了各种信用额度， 不允许公司高于这些限额。这些限额的规定通常依据客户的从业 时间或是购买本公司广告的时间而定。一些信用经理也会依据这 个公司的业务预算或是该公司会在广告上投入多少资金的评估等 来设定该公司的限额。在对待稳定的大型广告客户的时候，信用 经理通常会特别依据该公司曾经的信用购买广告的还款表现来设 置特别的限额。 上市融资：大量现金注入的问题 突然获得大量的现金资本反倒会给企业带来银大的难题， 因为这要求管理者花费大量的时润和精力来切实维护和监管 这笔资金。 近些年，许多互联网公司和多媒体公司遇到了这个难题。 这些公司在股市发行原始股，突然间数亿美元的现金进入了 它们的账户。如果对这些资金的管理掉以轻心，比如20世纪 90年代的许多互联网公司，当他们在疯狂地不考虑后果地花 钱的时候，伴随而来的可能是他们的资金的迅速减少。 媒介企业融资与“锁定问题” “锁定问题”是交易成本学派提出的一个概念，它是 指这样一种状态：交易双方为维系某项交易顺利进展， 要求其中的一方在事前作出一个增进双方关系的专用性 资产（Specific investmnet）投资。进而会带来“不完 备合同”、谈判中的“敲竹杠”等后果。 锁定问题的出现需要三个条件：一是专用性资产的 存在；二是