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《财务管理》第10周导学资料 单元八：财务杠杆与资本结构 同学们好，前面我们学习了财务管理的筹资方式部分，接下来这周我们要学习的是单元八，关于财务杠杆与资本结构的相关知识，本章主要阐述杠杆作用以及与风险的关系，及如何确定最佳资本结构的方法，本单元共包括两个学习任务，任务学习方法及学习步骤我会在下面作以介绍。 开始学习前，我们先看看学习目标 ※学习目标 通过本章的学习，你应该能够： 了解经营杠杆效应、财务杠杆效应、复合杠杆效应的内涵，掌握三杠杆效应产生的原因； 了解经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆作用的指标，掌握销量与EBIT的关系式、EBIT与EPS的关系式、销量与EPS的关系式； 掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的计算； 掌握依据经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数计算的下期EBIT以及EPS的预测模型，了解三杠杆与经营风险、财务风险、总风险之间的关系。 了解资本结构与财务结构的区别以及资本结构理论，掌握资本结构的影响因素； 了解最优资本结构的概念，掌握每股收益无差别点分析法的应用原理； 了解企业价值分析法的原理。 ※活动概要 本活动是财务管理的工作环节之一，属于筹资管理范畴，是对杠杆效应及资本结构优化进行的具体说明。本活动由两个任务构成： （1）衡量并分析经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆； （2）确定最优资本结构。 ※任务1衡量并分析经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 学习提示：本次任务重点在于三个杠杆系数的公式的记忆、理解及运用。经营杠杆反映销售量与息税前利润的关系，因此经营杠杆系数基本公式中分母是销售量的变动率，分子要息税前利润的变动率，最好能够根据这个理论公式试着推导出该系数的最终简化公式，经营杠杆=边际贡献/息税前利润=销售量×（单价—单位变动成本）/息税前利润，这样更容易理解并记住最终公式，也便于其实际应用。对于财务杠杆系数和复合杠杆系数的学习，也可以采用同样的方法。至于利用这些杠杆系数对风险的控制，实质上还是这些系数的应用，所以只要掌握这些系数的基本公式和最终公式，本次任务的其他问题也都可以解决了。除了公式，我们还应记住这些杠杆及其效应的含义。 在学习这一部分之前，你对杠杆有着怎样的印象？你可能会想起著名的物理学家阿基里德的那句名言：“如果给我一个支点，我可以撬动地球！”对，杠杆的作用在这里同样适用！在企业经营和理财中，当销售量或是息税前利润以较小幅度变动时，会使企业相关的获得指标发生较在幅度的变动，这就衍生出经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。而固定成本的存在，就是杠杆产生的原因。 接下来我们要开动脑筋，思考个问题： 结合实际分析，本企业是否从杠杆角度考虑经营风险和财务风险？ 如果你对这个问题没有思路，你可以先学习下一个案例，这个案例会告诉我们在企业中应如何合理利用杠杆原理。在学习这个案例之前，要知道复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，也就是说复合杠杆是由经营杠杆和财务杠杆共同产生的。 ※任务2确定最优资本结构 学习提示：此次任务讲述的是资本结构的相关内容，首先我们需要记住资本结构理论，包括早期的三个理论和现在的四个理论。其次，我们需要掌握优化资本结构的两种方法，尤其要重点掌握每股收益无差别点法，学习过程中最好结合图示和课件中例题来理解这种方法的决策原理，并能够解决其他类似实例；对于企业价值分析法，记住企业价值和综合资本成本的公式并能够利用公式进行简单计算即可。 听过了视频讲解、做了练习题目， 接下来我们要讨论个问题： 排序理论认为：公司筹资顺序应该是内部筹资→负债筹资→股票筹资。而我国企业出现的现象与其相反，一筹资首先想到的是发行股票，你如何看待这个问题？ 请同学们阅读课件自学材料并结合本次讨论的主题在课程论坛中踊跃发表自己的想法，如果你有其他资料可借鉴，请分享给我们，让我们大家一起来讨论，讨论精彩的回帖会设为“精品问题”，加油！ 课后思考题：公司如何确定资本结构？ 同学们是否都掌握了里面的内容呢？如果觉得还有某些概念不是很明确，不知道知识掌握的熟练程度，那么就点击“课间小知识”和“单元作业”吧，相信大家会掌握的很好，我们加油！ 最后我们要对这个单元的内容进行总体概括，这一单元主要学习了两大块内容，一块是关于杠杆系数的，这一部分要掌握三种杠杆系数的概念、影响因素及其计算，另一块是关于资本结构的，这一部分一要掌握资本结构的概念、影响因素和现代资本结构理论，二要学会确定最优资本结构方法，即每股收益无差别点法和企业价值分析法。这些都掌握了，就说明我们这一章的知识可以熟悉运用在我们的实践中了，为我们接下来的学习打好了基础，也为下一单元（股利政策）的学习做好了准备，让我们继续学习吧~ 东北财经大学网络教育学院导学资料