天相投顾-对中小企业的扶持将惠及银行-081211.pdfVIP

短评报告 对中小企业的扶持将惠及银行——信贷新政及其影响跟踪之四 银行业 2008 年 12 月 11 日 天相金融地产组 010service@ 事件描述： 近日有关部门多项措施支持中小企业贷款。银监会为引导各银行业金融机构落实科学发展观，全面贯彻 银监会“六项机制”建设要求，改进小企业金融服务，发挥专业化经营优势，提出银行建立小企业金融服务 专营机构的指导意见。 另据权威人士日前透露，财政部正在研究减免中小企业和涉农不良贷款，为这些不良贷款担保并承担部 分损失，以保证相关企业继续正常运营。有关部门同时在研究如何增加资金供给。另据报道，银监会有关负 责人透露，商业银行对中小企业发放贷款将获得相关营业税减免的优惠。 此外，银监会允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场日益增长的合理的并购融 资需求。 评论： 1. 中小企业经营状况得到关注：我们认为这是在有关部门意识到小企业总体抗风险能力削弱的背景下， 为防止出现大面积破产和失业潮，帮助小企业渡过难关，恢复经济增长而提出的。正如天相投顾董事长 林义相先生11月29 日在浙江卫视与浙商证券联合举办的“挑战2009 ”投资策略会上指出：政府应该加大 对中小企业的信贷扶持力度，必要时财政可以贴息，哪怕花钱买就业。 2. 支持中小企业就需要向银行提供补偿：中小企业贷款的违约风险高于一般性企业，而贷款管理成本也 相对较高，如果没有适当的补偿，将难以促使银行向中小企业贷款。目前有关部门研究的方案开始从改 变风险收益关系的角度激发银行及其业务人员向中小企业贷款的积极性。我们认为，实施差异化定价， 允许快速核销小企业不良资产，以及可能为中小企业提供财政贴息，对其不良贷款进行担保，甚至对中 小企业贷款获得营业税减免的优惠，都有助于提高银行的贷款收益，或降低银行的贷款风险。另一方面， 通过单独的激励约束机制和风险容忍与问责制度，也有望提高银行业务人员的积极性。如果这些措施全 面落实，则银行贷款规模有望更快增长，贷款风险有望下降。此前，招商银行在苏州设立了全国首家小 企业信贷中心，加大对中小企业的信贷支持力度。我们预计招商银行有望继零售业务之后，在小企业业 务方面再次取得竞争优势。 3. 资本充足率成为开展新业务的重要条件：银监会近日允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。商 业银行也有望提供从并购前期的财务顾问到后期的融资的全面服务，在增加贷款规模的同时，增加手续 费收入。不过，由于股权投资的风险相对较大，该类贷款的风险也相对较大，也对开展该业务的商业银 行的风险控制能力提出了更高的要求。指引规定的众多条件中，明确指出开展该业务的银行，资本充足 率不低于10%，并购贷款余额不超过核心资本净额的50% 。可见尽管银监会未必会提高资本充足率的硬 性要求，但仍将以此作为银行开展新业务的重要条件。目前上市银行中，国有银行和城商行的资本充足 率普遍较高，受益幅度可能较大。 4. 投资建议：贷款质量风险是银行业09年面临的主要风险之一。我们认为政府为了保证经济增长，仍可 能增加对企业经营的支持，从而减少银行贷款损失的风险。我们认为目前银行的估值已经较充分地反映 了对未来经济的悲观预期，而未来每项经济激励措施都有望成为银行股价的催化剂，维持对银行业的“增 持”评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 表 1：各银行拟新增的信贷额度 贷款额度 银行 额度安排年份 资料来源 （亿元） 三大政策性银行 1000 2008 21 世纪经济报道 国家开发银行 400 2008