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国际金融案例 一、外汇交易报价 某国际金融市场(US1=) SPOT 1MTH 2MTHS 3MTHS DM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 FF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 SF 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 规则: 直接标价法：小数在前，大数在后，表示升水。大数在前，小数在后，表示贴水。 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 间接标价法：小数在前，大数在后，表示贴水。大数在前，小数在后，表示升水。 远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水 （LONDON） US1=SF1.6960/70 -) 0.0092/90 US1=SF1.6868/80 远期较即期：卖US换得的SF减少；买US所需的SF减少。 升水（at premium)表示远期外汇汇率大于即期外汇汇率；贴水（at discount)表示远期外汇汇率小于即期外汇汇率；远期汇率和即期汇率相等，即为平价（(at par)。不同的标价方法下远期汇率的计算方式也不同， 案例1 汇率决定：购买力平价 汉堡经济学 1986年夏，《经济学家》杂志对麦当劳快餐店的巨无霸汉堡包在世界各地的价格进行了一次广泛的调查。这个听起来有点怪的念头并不是编辑一时头脑发热，该杂志的目的是想嘲弄一下那些过于自信的经济学家。这些经济学家认为根据购买力平价，各国的汇率不是“过高”就是“过低”地反映了货币的实际价值。由于巨无霸在41个国家销售，而且配方只作了极微小的改变，所以该杂志认为，通过对汉堡包价格进行比较可以对汇率是否合理做出比较公正的判断。从1986年开始《经济学家》定期更新它的数据和计算。 《经济学家》的这一调查可以看作是对一价定律的一次检验。从这一角度来看，最初的调查结果很让人吃惊。巨无霸在不同国家价格换算成美元相差巨大。在纽约，其价格比在澳大利亚高出50%，比在香港高出64%。而巴黎的价格则比纽约高54%，东京则要高出50%。只有英国和爱尔兰的价格才与纽约相似。 如何解释这一显著违背一价定律的现象呢？《经济学家》认为，运输费用和政府管制是部分原因。产品差异也可能是另一重要因素。在一些国家，与巨无霸相似的替代品很少，这种产品差异使得麦当劳有能力依据当地市场条件来定价。最后，应当注意到，巨无霸的价格不仅包括肉饼和面包的成本，还包括员工的工资、房租、电费等等。这些投入品的价格在不同国家可能相差很大。 长期情况又如何呢？随后的调查并没有表明1986年的价格差异在世界范围内有缩小的趋势。1989年4月份的调查结果是，巨无霸在巴黎的售价比在纽约高12%；但纽约售价又比香港高出153%。值得注意的是，该杂志还指出，美国四大城市亚特兰大、芝加哥、纽约和旧金山之间巨无霸的差价超出不少国际差价。这意味着在造成违背一价定律的各种可能因素中，政府对国际贸易的直接管制并不是最重要的。 讨论题： 1、违背一价定律的现象是不是对购买力平价理论的否定。 2、违背一价定律的现象通常在哪些种类的商品和什么条件下容易发生。 3、违背一价定律的现象能否作为调整汇率的依据。 即期外汇交易 1：关于外汇头寸交易 某美国外汇交易商购入外汇￡2万，同时又卖出￡1.9万，两者的差额是￡1000,为英镑的多头头寸。当英镑汇率为￡1 =US1.9时，￡1000的多头头寸折合US1900。如果英镑贬值到￡1= US1.8,那么￡1000的多头头寸号只折合US1800，从而遭受了US100美元的损失。为了避免外汇汇率风险，可事先进行抛补，平衡头寸，即卖出￡1000,使买卖英镑的数额相等，以免遭损失。 2：关于即期外汇市场上的投机 某瑞士外汇经纪人预测美元汇率能上升，在美元汇率为US1=SF1.8670 时，以SF18.67万买进US10万。当美元汇率上升到US1= SF1.967时，再抛出US 10万，换回SF19.67万，获利SF10000。 案例2 即期外汇交易投机 外汇交易员繁忙的一天 一、外汇交易全程回放22:00 伦敦某银行外汇交易员A度过了繁忙的一天，由于预测日元看涨，A持有美